报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货价格普遍上涨，长端国债期货价格接近前期高点，短端国债期货价格受支撑，长端价格波动或加大 [2][3] - 一季度经济开局良好，财政政策前置发力推动社融存量增速回升，海外不利影响加深使资本市场波动加大，政策调整预期增强 [3] 各部分总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，T2506合约上涨0.16%，持仓量增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，无套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天、DR007利率上行，GC007利率下行 [2] - 各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.4bp至1.66%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为18.13bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行3bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率下行7.2bp [2] 宏观消息 - 央行公开市场操作净回笼144亿元，资金面保持稳定 [3] - 美国3月CPI同比增长2.4%创半年低位，美欧日贸易谈判陷入僵局，美联储主席警告关税政策影响通胀 [3] - 一季度GDP增速维持在5.4%，财政政策推动3月社融存量增速回升至8.4% [3] - 一季度房地产开发投资、销售额、企业到位资金下降，3月部分城市新建商品住宅价格环比有涨有跌 [3] - 世界贸易组织下调2025年全球商品贸易增长预测 [3] 市场利率 - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行，7天期、14天期上行，1月期下行创今年1月以来新低 [3] - 美债收益率全线走低，各期限美债收益率均有不同程度下跌 [3]