报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各期货品种给出了投资建议，如股指震荡运行、国债震荡上行、螺纹钢暂时观望等[1]。 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，认为宏观因素如关税政策、经济数据等对市场影响较大，各品种受自身供需基本面影响呈现不同走势，投资者需关注宏观政策变化、供需情况及相关数据，根据各品种特点选择合适投资策略[5][7][11]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡运行，因鲍威尔表态、关税博弈及一季度经济数据较好但股市成交缩量，市场向上动能不足[5]。 - 国债震荡上行，债券投资者关注焦点回到资金面和基本面，经济数据降低短期刺激必要性，债券市场短期不利因素有限，后续有宽松预期[5]。 黑色建材 - 螺纹钢暂时观望，期货价格震荡偏弱，关税对钢材直接出口影响小但间接影响大，后期出口或受冲击，国内政策有待观察[7]。 - 铁矿石震荡偏弱，期货价格窄幅震荡，供给端发运总量增加、库存减少，需求端高铁水产量与低成材需求矛盾积累，远月预期更弱，铁矿09以反弹空思路看待[7]。 - 双焦震荡运行，焦煤市场短期供需博弈，关注下游焦钢利润修复、蒙煤通关及上游库存；焦炭市场短期在刚需支撑下或延续震荡，警惕铁水产量见顶及宏观政策影响[8][9]。 有色金属 - 铜区间运行，建议区间交易，关税战使铜价先挫后反弹，基本面下游补库积极、库存下降，但供应或收缩、出口或减少，长期需求逻辑仍在但关税影响需求，价格重心或下移[11]。 - 铝建议观望，矿端供应好转、氧化铝运行产能下降、库存增加，电解铝运行产能增加，需求端开工率下降，库存去化，美国关税反复，铝价波动大，关注政策变化[13]。 - 镍建议观望或逢高做空，宏观面市场风险偏好下降，镍矿成本抬升、供应有支撑，精炼镍过剩、需求乏力，镍铁过剩格局扩大，不锈钢排产有变化，硫酸镍成本推动价格偏强但需求平淡，镍已跌近成本线[14][15]。 - 锡建议区间操作，刚果复产使价格上方承压，国内精锡产量增加、进口减少，消费端半导体行业有望复苏，库存处于中等水平，预计价格波动加大，关注供应复产和需求回暖情况[16]。 - 黄金待价格充分回调后逢低建仓，美国关税政策使市场不确定性增加，经济数据影响下黄金价格上涨，市场对降息预期增加，央行购金和避险情绪支撑价格，宏观不确定性大，关注美国零售销售数据[17][18]。 - 白银区间操作，与黄金类似，受美国关税、经济数据及降息预期等影响，价格波动加剧，建议谨慎操作，等待回调建仓机会，关注美国零售销售数据[17]。 能源化工 - PVC震荡，长期需求受地产拖累、出口受限，供应有新投计划且库存高，基本面偏空；4月中旬后环比增多，出口以价换量，内需季节性恢复，宏观主导，关注关税谈判和国内刺激政策[19]。 - 烧碱震荡，当下低位震荡，多空空间不大，关注魏桥送货量、库存去化、氧化铝投产开工和出口情况以及6 - 8月检修规模和持续性[21]。 - 橡胶震荡，市场需求弱势主导，叠加供应增量压力，国内开割过渡期胶水有支撑，青岛库存小幅去库，关注原油影响和开割后期情况[22]。 - 尿素区间操作，期货合约下跌，现货成交偏弱，供应日均产量小幅回落，成本端煤价稳中调整，需求端复合肥开工下降但夏季肥需求有支撑，库存短期去库停滞，预计下方空间有限[25]。 - 甲醇区间操作，期货合约下跌，现货价格上调，供应维持高位，需求端制烯烃开工率下调但主力下游需求稳健，传统需求支撑有限，库存企业累库、港口去库，价格下有库存支撑、上有需求压制，关注关税政策影响[26][27]。 - 塑料震荡，主力合约收盘下跌，供应端开工率和产量增加，需求端农膜旺季尾声、包装膜和管材开工有变化，库存中性，二季度供应压力大，需求弱，关税或有支撑，关注下游需求、原油价格和关税博弈[27]。 - 纯碱看涨期权空头持有，供给回升，期碱阴跌，现货市场疲弱，下游需求有好转但供给抬升快，价格面临压力，建议前期卖看涨期权继续持有[29]。 棉纺产业链 - 棉花棉纱剧烈震荡，CCIndex3128B和CYIndexC32S指数有相应数值，24/25年度全球棉花供需有调整，特朗普关税政策不确定，建议观望[30]。 - 苹果震荡走强，各产区走货和价格情况不同，整体备货氛围尚可，出库好、库存低，预期价格震荡走强，但需关注宏观风险[31]。 - PTA震荡偏弱，成本端原油和PX价格回落，供需方面产能利用率和下游聚酯行业产能利用率有变化，综合供需去库延续，但受关税等因素影响价格重心下移，关注4200支撑[31][32]。 农业畜牧 - 生猪区间波动，05交割月临近减仓加剧波动，4月生猪供应增加、体重偏高，终端消费增量有限，猪价上方承压，但养殖端惜售等因素支撑价格，中长期供应增加，价格下跌风险加剧，策略上逢高卖07、09虚值看涨期权[34]。 - 鸡蛋近月波动加剧，远月逢高偏空，短期节后补货支撑蛋价，库存压力不大，但供应充足或抑制涨幅；长期供应增加，策略上06等待反弹逢高介空，08、09偏空对待，关注淘鸡及换羽开产、各环节库存[35]。 - 玉米震荡偏强，短期现货有支撑，盘面高位震荡，中长期供需边际收紧驱动价格上涨，但替代品补充限制上方空间，策略上关注回调逢低买进，07关注2280支撑，关注贸易端售粮、政策收储及投放、替代品情况[37]。 - 豆粕近弱远强，短期部分区域供需紧张，4 - 7月到港充裕限制上涨空间，09合约短期受影响偏弱、中长期强势预期不变，策略上05、07合约区间操作，09合约逢低布局多单，关注支撑表现，价差7 - 9、9 - 1正套为主[38]。 - 油脂震荡偏强，短期国内油脂有望止跌反弹但高度有限，中长期二季度供应增加或使油脂下跌，三季度因北美新作播种及天气炒作偏强震荡，策略上豆棕菜油09合约短期谨慎追涨，关注压力位表现，菜棕09价差做扩策略止盈离场[43]。