报告核心观点 - 2025年一季度GDP增速超预期，3月经济延续“开门红”，工业生产亮眼，社零和制造业投资受益于“两新”政策，地产分化，基建关注托底成色，需关注4月政治局会议增量政策及关税对GDP的影响 [7] - 普门科技试剂业务快速增长，治疗康复业务有望恢复，业绩有望良好增长 [16] - 邮储银行负债优势凸显，财政部战投与邮政集团增持彰显信心，预计资产质量压力可控，未来经营效益良好 [24] - 开立医疗环比显著改善，高端产品放量可期，超声和内镜业务有望加速国产替代 [30] - 2025Q1国内轮胎市场需求稳定，4月关税政策或增加不确定性，龙头胎企有望角逐国际竞争 [31] 分组1：国内观察2025年3月经济数据 - 3月社零总额同比5.9%，固投同比4.2%，规上工业增加值同比7.7% [6] - 一季度GDP不变价当季同比5.4%，名义GDP增速4.6%，平减指数 -0.77% [7] - 第二产业支撑明显，2025Q1升至5.9%，第一、三产业分别回落至3.5%和5.3% [8] - 3月工业增加值升至7.2%，“抢出口”、高技术、低基数等因素带动 [8] - “以旧换新”效果显现，3月社零增速回升，五类产品贡献率46% [9] - 3月固投累计同比上升，制造业、基建支撑，地产拖累 [11] - 地产销售与投资分化，销售改善持续性及投资节奏需关注 [11] - 3月广义基建累计同比升至11.5%，财政资金下沉有贡献 [11] - 3月制造业投资累计同比9.1%，设备更新和必选消费相关行业增速高 [12] 分组2：普门科技公司简评 - 2024年营收11.48亿元，归母净利润3.45亿元，海外收入增速快 [13] - 体外诊断板块收入9.11亿元，试剂收入增长25.73%，新品放量可期 [14] - 治疗与康复业务收入2.20亿元，医用产品下降，家用产品增长 [15] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.07/4.72/5.37亿元，维持“买入”评级 [16] 分组3：邮储银行公司简评 - 2024年营业收入3487.75亿元，归母净利润864.79亿元 [18] - Q4信贷增速放缓，债券投资力度加大，存款增速放缓 [19] - 存款成本优势保持，息差降幅收窄，负债端改善缓冲资产端压力 [20] - Q4手续费及佣金净收入增长，投资收益亮眼 [21] - 资产质量压力小幅上升，预计个贷风险可控，对公领域部分行业不良率下降 [21][22] - 储蓄代理降费效果体现，释放信用风险应对空间与业绩弹性 [22] - 定增募资1300亿元补充核心一级资本，邮政集团增持股份 [23] - 预计2025 - 2027年营业收入和归母净利润增长，维持“增持”评级 [24] 分组4：开立医疗公司简评 - 2024年营收20.14亿元，归母净利润1.42亿元，Q4环比改善 [26] - 2024年研发、销售费用率上升，专利和软件著作权增加 [27] - 超声业务营收11.83亿元，高端产品和AI技术取得进展，国产替代有望提速 [28] - 内镜业务营收7.95亿元，产品梯队完善，市占率有望提升 [29] - 预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [30] 分组5：轮胎行业月报 - 2025Q1轮胎内需尤其是替换市场需求稳定，4月关税政策或增加不确定性 [31] - 全球化布局且贴近欧美市场是规避贸易壁垒的有效方式，建议关注部分龙头胎企 [31] 分组6：财经新闻 - 习近平会见马来西亚最高元首易卜拉欣，双方将加强重大项目和未来产业合作 [33] - 中国与越南签署产供链合作谅解备忘录，推动产业链供应链合作 [34] - 美联储主席鲍威尔表示不确定性高，静观其变，不急于调整货币政策 [34] - 美国3月零售销售数据略超预期 [35] 分组7：A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅震荡收红，趋近60日均线压力位，深成指、创业板回落 [36] - 上证指数日线指标向好但上方压力重，短线或试探压力，周线仍处250周均线之上 [37] - 深成指、创业板跌破5日均线，需关注能否收复，市场表现低迷 [38] - 贵金属、旅游及酒店等板块活跃，多数板块大单资金净流出 [39] 分组8：市场数据 - 展示了融资余额、逆回购、国内外利率、股市、外汇、商品等多方面市场数据 [42]