报告行业投资评级 - 铁矿：震荡，稳健投资者可持有铁矿05 - 09正套，铁矿09合约长期空配 [2] - 煤焦：震荡 [2] - 卷螺：低位震荡 [2] - 玻璃：低位震荡 [2] - 纯碱：震荡 [2] - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [2] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：上行 [4] - 10年期国债：上行 [4] - 黄金：偏强 [4] - 白银：偏强 [4] - 豆油：震荡 [4] - 棕油：震荡 [4] - 菜油：震荡 [4] - 豆粕：震荡偏空 [5] - 菜粕：震荡偏空 [5] - 豆二：震荡偏空 [5] - 豆一：震荡 [5] - 橡胶：震荡 [5] - 纸浆：偏弱震荡 [5] - 原木：偏弱震荡 [5] - PX：观望 [5] - PTA：观望，逢低小仓位试多 [7] - MEG：观望 [7] - PR：观望 [7] - PF：观望 [7] - 塑料：震荡偏弱 [7] - PP：震荡偏弱 [7] - PVC：震荡 [7][8] 报告的核心观点 - 宏观因素影响大宗商品市场，关税预期反复致盘面波动加剧，部分品种受反倾销和关税影响需求下滑 [2] - 一季度国内GDP同比增长5.4%，超出市场预期，部分经济指标向好，市场避险情绪缓和 [4] - 各品种供需情况不同，如铁矿供强需弱，煤焦供需收缩寻平衡，玻璃库存去化但需求难大幅回升等 [2] - 黄金受地缘政治、通胀、利率等因素影响，上涨逻辑未逆转，短期或受美联储利率政策扰动 [4] - 油脂市场受季节性增产、贸易摩擦等因素影响，走势震荡 [4] - 粕类市场受巴西大豆丰产、进口到港量增加等因素影响，走势偏空 [5] - 化工品市场受原料价格、供需关系、宏观情绪等因素影响，走势各异 [7] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿石：近期受宏观因素影响，盘面波动加剧，二季度供给端扰动减少，发运量有望回升，钢企盈利尚可，但板材需求降幅增大，出口下滑，供强需弱预期叠加远月限产及投产预期压制 [2] - 煤焦：焦炭首轮提涨落地，盘面下方受支撑，美国进口焦煤受关税影响，但可从其他国家增加进口替代，国内焦煤产量偏高，供应充足，焦炭供应过剩格局未改 [2] - 卷螺：巨幅加税使钢价承压，螺纹处于中性估值水平，谷电成本有支撑，五大材供需双减，需求见顶回落，出口下滑，关注国内利好政策刺激 [2] - 玻璃：利润改善，开工率和日度产量持稳，库存去化但整体压力仍在，房地产行业调整，需求难大幅回升，关注现货成交、宏观政策和库存变化 [2] - 纯碱：震荡运行，关注相关因素变化 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各股指表现不一，部分板块资金流入流出，一季度经济数据向好，市场避险情绪缓和，股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，利率回落，市场资金平稳，国债上行 [4] - 黄金：定价机制转变，受地缘政治、通胀、利率等因素影响，上涨逻辑未逆转，短期或受美联储利率政策扰动 [4] - 白银：偏强运行，受市场避险情绪等因素支撑 [4] 油脂油料 - 油脂：东南亚棕油进入增产周期，出口市场先弱后改善，南美大豆丰产，国内大豆到港增加，供应压力显现，油脂偏震荡，关注阿根廷天气及马棕油产销 [4] - 粕类：巴西大豆丰产，出口需求占领美豆市场，我国大豆进口成本提升，二季度国内大豆供应转向宽松，豆粕供应增加，需求受养殖利润抑制，偏震荡偏空，关注南美豆天气及到港情况 [5] 软商品 - 橡胶：沪胶价格下跌，供应进入增产期，进口到港增加累库压力，下游消费受关税争端影响，需求转弱，市场核心驱动有限，呈现偏弱震荡 [5] - 纸浆：现货市场价格偏稳，成本强势支撑浆价，但造纸行业盈利水平低，需求端不佳，预计浆价偏弱震荡 [5] - 原木：港口出货量、到港量和库存情况有变化，现货市场价格偏稳，短期供给压力回升，需求刚需，预计偏弱震荡 [5] 能化 - PX：地缘不稳定支撑油价，国内PX负荷下降，需求端PTA负荷震荡下跌，PXN价差震荡，预计价格随油价波动 [5] - PTA：原料价格反复，TA负荷下跌，聚酯负荷维持，短期供需不差，受原料价格波动影响，可逢低小仓位试多 [7] - MEG：国产负荷回落，港口小幅去库，聚酯负荷回升，原料端分化，盘面宽幅波动 [7] - PR：国际油价上涨，聚酯瓶片市场短期或反弹，关注下游提货情况 [7] - PF：市场心态偏空，产销数据转弱，隔夜油价上涨或提振成本端，预计短纤市场窄幅整理 [7] - 塑料：现货价格持稳，基差走强，成本端原油等价格有变化，供应端检修增加，新增装置投产，下游开工改善，05合约震荡偏弱运行 [7] - PP：现货价格下跌，基差走强，成本端价格下跌，检修增加，新增装置投产，供应压力增加，下游开工环比改善，预计价格震荡运行 [7] - PVC：现货价格持稳，基差持稳，上游开工回落，下游开工增加，出口成交一般，短期库存去化，供需矛盾仍大，后续检修增加对盘面有支撑，预计震荡运行 [7][8]