报告核心观点 - 受关税风险冲击，本周指数先抑后扬、市场波动加大，当前关税冲击风险未完全解除，市场或仍保持高波动状态、短期上下空间有限，策略上需密切跟踪政策动向以及有关公司财报发布，重点关注业绩确定性较高的价值红利板块、以及具有对冲关税影响的进口替代等板块 [8] 本周市场回顾 市场表现 - 本周（4/7 - 4/11）A股市场明显回落，上证指数、沪深300、中证500、创业板指数分别下跌3.11%、2.87%、4.52%、6.73%；农林牧渔（+3.33%）、商贸零售（+2.90%）、国防军工（+0.30%）涨幅居前，电力设备（-8.10%）、通信（-7.70%）、机械设备（-6.80%）跌幅居前；月初以来，农林牧渔、商贸零售、食品饮料涨幅居前 [8] - 本周（4/7 - 4/11）道琼斯工业指数上涨4.95%，纳斯达克指数上涨7.29%，标普500指数上涨5.70%，恒生指数下跌8.47% [8] 估值情况 - 目前沪深300的PE(TTM)为12.09倍，风险溢价为6.61%、高于1倍标准差，创业板指的PE(TTM)29.50，低于负一个标准差 [8] - 申万一级行业估值中，PE估值里农林牧渔、食品饮料、纺织服饰、公用事业等处于历史低位，房地产、计算机、钢铁等处于历史高位；PB估值中，农林牧渔、建筑材料、石油石化、医药生物等行业估值处于历史低位 [31] 政策动态 - 4月8日，中国人民银行支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，必要时提供充足再贷款支持，维护资本市场平稳运行 [8] - 4月10日，国家统计局数据显示3月CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明显收窄；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%；核心CPI同比上涨0.5%，供需结构有所改善 [8] - 4月11日，国务院关税税则委员会调整对原产于美国的进口商品加征关税税率，由84%提高至125% [8] 海外情况 - 4月9日，美国总统特朗普宣布对多数国家暂停征收“对等关税”90天，维持最低关税税率为10% [8] - 4月10日，美国劳工统计局数据显示3月美国CPI同比增长2.4%，低于前值2.8%；环比下跌0.1%，低于前值0.2%，创2020年5月以来最低水平，但通胀水平未来仍可能走高 [8] - 美国4月密歇根大学消费者信心指数初值50.8，3月终值57，创2022年7月以来新低；一年期通胀率预期初值6.7%，为1981年12月以来最高水平，市场对美国经济陷入滞涨担忧加剧 [8]