报告行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为推荐 [1] 报告的核心观点 - 自主可控强化，国防军工迎投资机遇，短期美国关税政策对军工产业影响有限，自主可控需求强化，部分上游元器件企业订单改善，年报和一季报利空出尽；中期2025年行业催化剂多，看好Q2表现，资本运作成投资主线；长期2027年建军百年，三年高景气有望延续 [1][45] 根据相关目录分别进行总结 工信部重磅发文，北斗产业再赢发展机遇 - 4月11日工信部发文推进北斗规模应用与产业升级，通过提升产品供给能力、推进应用推广、深化央地合作联动、优化产业环境四大举措，结合标准工作要点，北斗全产业链有望迎来发展契机 [4][7][8] - 北斗系统国产化有两个维度，一是培育独立定位新业态，二是构建自主可控架构，元器件国产化率高，2024年产值达5600亿元，同比增长5.12%，预计未来产业链发展更好，建议关注华测导航等企业 [4][15] - 北斗技术赋能新兴场景，低轨+北斗构建复合时空基准，低空+北斗保障低空飞行安全，深海+北斗推动深海探索突破 [11][12] 军工行情表现 周行情 - 本周上证综指报收3238.23点，周跌幅-3.11%；沪深300指数报收3750.52点，周跌幅-2.87%；zx国防军工指数涨跌幅0.88%，位列30个一级板块涨跌幅第3位 [16] - 国防军工三级行业中，兵器兵装、航空军工、航天军工及其他军工均上涨，涨跌幅分别为2.55%、0.63%、0.20%及1.12% [19] - 个股方面，上周国防军工行业涨跌幅前三的分别是城昌科技（+16.87%）、中国长城（+15.98%）和迈信林（+12.32%）；涨跌幅最小的三支股票分别为国光电气、达利凯普和神剑股份 [22] 当前共166家涉军上市公司，占比A股总市值2.79% - 截至2025年4月11日，A股共有上市公司5409家，其中军工行业上市公司166家，占比2.82%；A股总市值91.82万亿，军工行业上市公司总市值2.56万亿，占比2.79% [24] - 市值排名前五位的上市公司分别是中国船舶、中航沈飞、中国重工、中航光电、航发动力 [24] 军工板块估值水平 - 选取2008年1月至2020年8月大周期的估值中枢59x作为参照标准，截至2025年4月13日，军工板块整体估值（TTM）57.32x，在估值中枢下方，当前估值分位数为60.1%，上行空间大 [28][29] - 横向对比，截至2025年4月13日，估值前三位为国防军工（62.81倍）、计算机（45.82倍）、电子（44.61倍）；国防军工三级行业分类中，航空军工估值最高为95.01倍，航天军工、其他军工和兵器兵装估值分别为56.20倍、54.64倍和47.06倍 [30][32] 重要上市公司动态 - 天奥电子等多家公司发布2024年年度报告，业绩有增有减 [33][34][37] 军工上市公司股权回购，彰显公司信心 - 2024年1月以来，军工板块约68家上市公司开展股票回购行动，累计已回购金额38.58亿元，计划回购总金额37.16 - 61.36亿元，目前已回购占计划回购总金额的62.87% - 103.82% [38] 行业动态 军工行业动态 - 4月9日中国宣布对原产于美国的所有进口商品加征50%关税，商务部制裁对台军售美国企业，特朗普与美防长提出1万亿美元国防预算 [41] 商业航天板块动态 - 4月11日长征三号乙运载火箭成功发射通信技术试验卫星十七号，海南商业航天发射场2号工位12万吨/小时喷水降噪系统调试成功 [42] 低空经济板块动态 - 4月9日北京发布5G应用升级方案，4月8日苏州公开征集相关产品信息及应用方案，4月7日中央空管委部署加强低空空管工作 [43][44] 投资建议：自主可控强化、军工迎投资机遇 - 建议关注弹产业链、军机和航发产业链、军贸、低空+商业航天+深海科技、AI+等相关企业 [46]