关税政策梳理 - 4月2日特朗普宣布自4月5日起美国对全球各国进口加征10%“对等关税”，原计划4月9日对部分国家提税；同日修改对华小额包裹政策，从价关税30%，5月2 - 6月1日从量关税25美元/包裹，6月1日后50美元/包裹[5][14] - 4月8日特朗普提高对华“对等关税”至84%，小额包裹从价关税提至90%，5月2 - 6月1日从量关税75美元/包裹，6月1日后150美元/包裹[5][15] - 4月9日特朗普暂缓对中国以外国家超10%“对等关税”至7月9日，对华“对等关税”提至125%，小额包裹从价关税提至120%，5月2 - 6月1日从量关税100美元/包裹，6月1日后200美元/包裹[5][16] - 4月11日特朗普签署备忘录，“对等关税”政策半导体相关豁免，对4月5日后已征相关关税退款[5][17] 市场反应 - 4月2日关税政策引发全球市场震动，美股三大指数齐跌4%左右；4月7日美股重新开盘后三大指数跌超5%，美债收益率上行，10年期美债收益率从4月4日的4.01%升至4月8日的4.26%[15] 政策归因 - 特朗普团队内部、民意支持、与贸易伙伴谈判无实质增量变化；美国金融市场有变化，美元资产需求承压，特朗普关注金融市场变化[5][17][18] - 特朗普政策与市场存在负反馈关系，但市场若形成“特朗普看跌期权”预期，特朗普可能继续加码政策[5][18] 后续政策展望 - 特朗普后续政策可能要求美国贸易伙伴匹配美国对华政策处理中国转口贸易问题，但周边及欧洲国家因安全问题，经贸关系是对华关系压舱石，中国与周边国家深化经贸关系有基础[5][19]