宏观环境 - 三轮科技牛均发生于“经济筑底，政策发力”阶段，启动前经济筑底，如2009年手机行情前制造业PMI一度至38.8，2013年移动互联网行情前PPI同比增速降至 -3.6%，2018 - 2019年新能源行情前受中美贸易摩擦影响[17]。 - 政策上采取积极财政和宽松货币政策，如2008年“四万亿”计划，2008年9 - 12月央行5次降息，1年期贷款基准利率由7.47%降至5.31%，2019年1月央行下调存款准备金率1个百分点释放约8000亿元[21][22]。 - 当前宏观环境符合“经济筑底，政策发力”，3月CPI和PPI分别同比 -0.1%和 -2.5%，2025年3月两会财政政策更积极，预算赤字率达4%，货币政策宽松[115][118]。 产业发展 - 产业发展沿“海外映射 - 本土化 - 未知领域”三阶段，如2007年苹果推出iPhone、2009年4G技术在瑞典商用、2013年特斯拉Model S交付为海外映射[109]。 - 2009 - 2010年智能手机行情，起源于苹果链映射，后国产手机崛起，但因核心技术自主化慢陷入价格战，2009 - 2010年SW电子归母净利润从 -22.27亿元修复到76.25亿元，价格涨幅达241.72%[37][43]。 - 2013 - 2015年移动互联网行情，2013年4G牌照发放后产业迅速发展，2013初至2015年6月12日，万得全A上涨224.94%，万得移动互联网指数上涨853.46%[64][73]。 - 2020 - 2021年新能源行情，以新能源汽车为例，补贴退坡和双积分政策推动市场化，2020 - 2021年万得新能源汽车指数等涨幅明显[86][107]。 后续行情 - 本轮科技牛方兴未艾，AI和机器人产业迈入本土化阶段，但与大规模应用有距离，是未来增长空间[4]。 - 科技行情短期有不确定性，中长期值得期待，AI和机器人主线或“硬件先行 - 软件随后”[4]。 风险提示 - 地缘政治出现超预期事件、国内经济下行压力超预期、财政政策落地效果不及预期、科技产业发展不及预期[4]。