热点报告-国债期货 经济开门红，但未来挑战增加 [Table_Summary] ★经济数据继续好转，但未来压力将会上升 国 债 期 货 3 月数据延续了 1-2 月整体改善、新旧动能加速转化等特征。政 策发力是读数改善的最核心原因，抢出口和今年春节偏早是相 对次要的原因。具体来看：1）设备更新、抢出口以及前期基数 略偏低共同导致 3 月工增同比超预期回升至 7.7%。2）设备更新 政策不断发力、企业抢出口动力仍然不弱，1-3 月制造业投资增 速录得 9.1%。3）以旧换新政策继续加力、财政支出节奏加快、 居民收入增速不低，社零增速由 4.0%上升至 5.9%。4）Q1 政府 债发行节奏较快，基建累计增速由 10%上升至 11.5%。5）稳地 产政策不断推出，地产相关指标同比增速跌幅普遍收窄，但地 产启动也略显乏力，居民主动加杠杆意愿仍然偏低，企业新开 工增速依然偏低，地产开发投资增速小幅走弱。 相较于 Q1 经济数据，市场更为关注后续经济的运行情况，预计 数据走弱压力较大。首先，贸易冲突不断升级，出口增速的走 弱确定性较高，而出口也具有一定的乘数效应，也会拖累内需 的表现。其次，我国经济固有的一些问题尚未被解 ...