报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 4月14日公司上新双抗系列的美白特证版“双抗焕白净亮精华液”，4月15日官宣易烊千玺成为品牌全球代言人，新品已在电商平台全面推出 [1] - 预计24 - 26年公司归母利润分别为15.6亿元、19.2亿元、23.6亿元，同比+30.7%/23.1%/22.9%，当前股价对应24 - 26年PE分别为20X/16X/13X [4] 根据相关目录分别进行总结 新品情况 - 双抗精华全新升级，“美白特证版”全名“珀莱雅双抗焕白净亮精华液”，有减黄提亮等功效，4.0版本有全新双抗净白科技、成分革新、严苛实验三大突破性革新，官方定价239元/30ml [2] - 24年推出的特证版“恒光美白淡斑精华液”（光学瓶），有美白淡斑等功效，官方定价269元/30ml，持美白祛斑特证，主打成分光学335机理优势明显，与市场产品有差异化 [3] 代言人情况 - 4月15日公司宣布易烊千玺成为品牌全球代言人，其追求极致精神与珀莱雅品牌理念契合，双方携手强化品牌力 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|8,905|11,754|14,396|17,286| |增长率（%）|39.5|32.0|22.5|20.1| |归属母公司股东净利润（百万元）|1,194|1,560|1,921|2,361| |增长率（%）|46.1|30.7|23.1|22.9| |每股收益（元）|3.01|3.94|4.85|5.96| |PE|26|20|16|13| |PB|7.1|5.9|4.8|3.8| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力方面，2023 - 2026年营业收入增长率分别为39.45%、32.00%、22.47%、20.08%，EBIT增长率分别为33.93%、38.98%、21.75%、20.81%，净利润增长率分别为46.06%、30.71%、23.09%、22.91% [7][8] - 盈利能力方面，2023 - 2026年毛利率分别为69.93%、70.25%、70.39%、70.80%，净利润率分别为13.41%、13.28%、13.34%、13.66%，总资产收益率ROA分别为16.30%、18.72%、18.96%、20.01%，净资产收益率ROE分别为27.45%、29.90%、29.67%、29.46% [7][8] - 偿债能力方面，2023 - 2026年流动比率分别为2.62、2.78、2.84、3.25，速动比率分别为2.09、2.25、2.36、2.72，现金比率分别为1.89、2.10、2.21、2.56，资产负债率分别为39.91%、36.58%、35.26%、31.15% [7][8] - 经营效率方面，2023 - 2026年应收账款周转天数分别为9.03、8.36、5.37、5.22，存货周转天数分别为98.57、84.53、77.49、75.80，总资产周转率分别为1.36、1.50、1.56、1.58 [8] - 每股指标方面，2023 - 2026年每股收益分别为3.01、3.94、4.85、5.96，每股净资产分别为10.98、13.17、16.34、20.23，每股经营现金流分别为3.71、4.43、6.06、6.09，每股股利分别为1.29、1.68、2.07、2.54 [8] - 估值分析方面，2023 - 2026年PE分别为26、20、16、13，PB分别为7.1、5.9、4.8、3.8，EV/EBITDA分别为18.03、13.18、10.89、9.05，股息收益率分别为1.66%、2.16%、2.66%、3.27% [8]