报告行业投资评级 - 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深 300 指数 [89] 报告的核心观点 - 短期内商业航天发射和卫星星座建设是产业波动重要驱动因素，事件刺激敏感度高，外部环境波动对相关上市公司冲击有限，上市公司关注度有望提升；长期看行业需求释放带动基本面改善与市场预期兑现推动估值提升，促使商业航天板块走势在震荡中重心上移 [8] 相关目录总结 商业航天产业月度行情表现 - 2025 年 3 月，上证综指涨 0.45%，深证成指跌 1.01%，创业板指跌 3.07%，国防军工（申万）指数涨 2.20%，中航证券商业航天指数涨 0.73%，跑输军工（申万）行业 1.48 个百分点 [19][20] - 涨跌幅前三为星图测控（+35.68%）、奥普光电（+16.51%）、铂力特（+12.57%）；涨跌幅后三为华力创通（-11.44%）、航宇微（-11.29%）、城昌科技（-6.32%） [20] 重要事件及公告 - 3 月 4 日，中科星图拟募资不超 25 亿元用于多个项目，并拟设子公司实施低空云项目 [21] - 3 月 5 日，司南导航签订 1.45 亿元销售合同，预计影响 2025 - 2026 年业绩 [21] - 3 月 10 日，长征三号乙运载火箭发射通信技术试验卫星十五号成功 [21] - 3 月 12 日，长征八号运载火箭一箭十八星发射千帆星座第五批组网卫星成功；华测导航发布限制性股票激励计划草案 [23] - 3 月 14 日，福光股份发布员工持股计划草案 [23] - 3 月 24 日，厦门天卫科技 108 颗卫星网络计划通过工信部审核并报送国际电联备案 [23] - 3 月 26 日，天链二号 04 星搭乘长征三号乙运载火箭发射成功 [23] - 3 月 29 日，臻镭科技拟对全资子公司增资 2000 万元 [23] - 3 月 30 日，长征七号 A 运载火箭发射通信技术试验卫星十六号成功 [24] 近期商业航天产业最新事件与展望 关税冲击：自主可控体系下的缓冲效应 - 美国关税对等政策对我国商业航天产业直接影响有限，供给侧我国航天领域推进国产化战略和技术创新，关键领域对外依存度下降；需求侧我国商业航天产业与美国基本绝缘 [25] - 航天央国企和民参军上市公司采用市值管理举措应对市场冲击，2025 年我国商业航天产业有望快速发展 [26] 多个商业航天政策落地：建立产业规范发展提速基础 - 《中华人民共和国卫星导航条例（公开征求意见稿）》完善卫星导航产业制度保障，有望开拓新应用场景，维持增长态势 [28][30] - 《卫星网络国内协调管理办法（暂行）》提升我国卫星频率轨道资源统筹能力，为星座建设奠定制度基础 [31][32] 新建星座以及卫星互联网建设提速 - 卫星互联网和千帆星座等进入建设阶段，卫星制造产业有望摆脱传统项目制，迎来大批量生产阶段，收入与净利润规模增速有望提升 [36] - 2025 年有多个星座计划推进，如天津双超星座、海南卫星星座、厦门天卫科技 108 颗卫星网络计划等 [35][36] - 3 月 22 日，天一华宇商用航天装备产业制造基地项目启动建设，总投资 30 亿元 [36] 手机直连卫星应用拓展 - 2024 年中国电信联合厂商推出 21 款大众智能直连卫星手机终端，支持直连天通卫星功能手机达 25 款，累计销量超 1600 万台 [37] - 中国电信推进天通卫星海外市场拓展，业务覆盖多个国家和地区 [37][38] “耐心资本”持续助力商业航天 - 2025 年政府工作报告和相关意见助力商业航天投融资，多家企业获融资，产业投融资规模有望提速 [39][44] 海外商业航天及资本市场发展现状 全球卫星互联网星座建设持续推进 - 国外多个卫星互联网星座建设有进展，如美国 Starlink、英国 OneWeb 等，国外星链完成卫星视频通话实验，市场持续扩容 [46][48] 美三家公司获取国家安全太空发射订单 - 2025 年 4 月 4 日，美太空系统司令部授予三家公司价值 137 亿美元的国家安全太空发射合同 [49] - 美国空军部考虑取消部分卫星采购合同，改购 SpaceX 星盾卫星服务 [50] 海外商业航天资本市场走势现状 - 展示了部分海外商业航天上市公司 3 月涨跌幅和总市值情况 [52] 2025 年投资建议 航天发射 - 可复用火箭等低成本发射技术应用将成行业发展提速质变点，建议关注已实现规模化发射或有先发优势的火箭总装企业、参与火箭核心环节或分系统的企业、布局火箭制造细分领域的“军技民用”企业 [58][59] 卫星制造 - 空间基础设施建设加速卫星制造模式转型，建议关注有低成本及产业化能力、高技术水平的企业，以及在新兴领域布局的企业 [62][69] 卫星通信 - 卫星互联网建设加快，中长期有望“换挡提速”，建议关注相关配套企业、地面终端企业，以及航空与海洋卫星互联网市场等方向 [70][76] 卫星导航 - 行业发展成熟，产业链内循环完整，建议关注产业链上、中、下游不同类型企业 [78] 卫星遥感 - “十五五”时期下游应用市场需求增速有望恢复至 30%左右，建议关注客户多元化、有稀缺数据源等企业 [12] 建议关注的领域及个股 - 短期关注：臻镭科技、思科瑞 [13] - 商业航天关注：航天智装、国博电子、中国卫通、中国卫星等 [13][14]