报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年培养基业务高增长，多因素影响公司利润承压，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.59/0.99/1.32亿元，EPS为0.52/0.88/1.16元，当前股价对应P/E分别为77.3/45.5/34.2倍，维持“买入”评级 [4] 公司经营情况 - 2024年实现营业收入2.97亿元，同比+22.26%；归母净利润0.21亿元，同比-61.04%；扣非归母净利润656万元，同比-81.03%；海外业务增长势头强劲，产品销售境外收入增幅达163.10%；单2024Q4营收0.81亿元，同比+13.93%，环比+12.65% [4] - 2024年产品收入2.44亿元，同比+42.0%，毛利率69.99%；其中CHO培养基收入1.99亿元（同比+49.02%），293培养基收入0.18亿元（同比-22.35%），其他产品收入0.28亿元（同比+74.27%）；服务收入0.53亿元，同比-25.66%，毛利率-25.29%；境内收入2.02亿元，同比-0.81%；境外收入0.94亿元，同比+144.01% [5] 利润下滑原因 - 固定费用影响：2024年“奥浦迈CDMO生物药商业化生产平台”投入运营，募投项目初期固定资产投入大，新增较多固定成本支出 [6] - 资产减值影响：募投项目相关固定资产未充分利用，计提长期资产减值损失约1千万元，计提信用减值损失692.43万元 [6] - 税收优惠变化影响：2024年被取消高新技术企业资格，所得税费用增加655.96万元 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|243|297|407|553|724| |YOY(%)|-17.4|22.3|36.9|35.8|31.0| |归母净利润(百万元)|54|21|59|99|132| |YOY(%)|-48.7|-61.0|178.0|69.9|33.0| |毛利率(%)|58.8|53.0|57.7|60.3|60.9| |净利率(%)|22.2|7.1|14.4|18.0|18.3| |ROE(%)|2.5|1.0|2.7|4.4|5.6| |EPS(摊薄/元)|0.48|0.19|0.52|0.88|1.16| |P/E(倍)|83.7|214.9|77.3|45.5|34.2| |P/B(倍)|2.1|2.2|2.1|2.0|1.9| [7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现2023A - 2027E的预测数据，涵盖流动资产、现金、应收票据及应收账款等多项指标 [9] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份的表现，以及每股指标和估值比率等数据 [9]