经济整体表现 - 一季度经济增长5.4%，好于市场预期5.16%，环比增长1.2%，供需两端回暖，需求改善好于供给，供需缺口收窄至1.26% [2][9] - 需求端投资、零售和出口加权同比增速为5.52%，较前值上升1.18pct；供给端工业和服务业加权同比增速为6.8%，较前值上升1.1pct [9] 消费情况 - 3月社零同比增速5.9%，剔除基数效应两年复合增速4.49%，较前值回落0.26pct，商品消费略回暖，餐饮消费成拖累 [12][13] - 限额以上单位消费成主要支撑，3月同比增长8.5%，两年复合增速5.51%；限额以下消费延续回落，两年复合增速2.87%，较前值回落1.94pct [15][16] - 政策驱动型商品消费是主要支撑，3月家用电器和音响器材类等五类限额以上商品消费同比增速超20% [17] - 一季度居民边际消费倾向为63.07%，较去年同期下降0.19pct，居民消费趋于谨慎 [21] 投资情况 - 1 - 3月固定资产投资累计同比增速4.2%，狭义基建投资增速5.8%，广义基建投资增速11.5%，制造业投资增速9.1%，房地产投资增速 - 9.9% [22] - 1 - 3月新增专项债累计发行9602.41亿元，较去年同期增加3261.17亿元，3月国债和地方政府债净融资额1.48万亿，较去年同期增加1.05万亿 [23] - 2025年1 - 3月十个经济大省发行新增专项债6036.99亿元，占年度新增专项债发行额度的62.87%，11省份重大项目计划投资额同比增长 - 0.5%，较2024年回升5.9个百分点 [28] 政策展望 - 若美元延续走弱，二季度至少降息10bp概率接近100%，至少降息15bp概率为45.8% [3][30] - 财政或动用储备政策对冲出口产业链负面影响，增量政策或下半年发力，二季度是存量政策落地期 [3][30]