报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年医保控费、带量采购等政策常态化，行业需求基本盘稳健，医药制造企业营收止跌回升，利润企稳，未来国内医药需求有望增长，行业经营业绩有望稳定 [1][3] - 行业政策强化“三医联动”改革，鼓励新药研发和中医药发展，反腐政策规范行业并加速分化 [7] - 行业存在结构性问题，分化加剧，研发投入不足，创新能力弱，带量采购和医保谈判使药价下降，需关注关税政策影响 [12][13][15] - 未来医药需求增长，医保支付能力可持续，“控费”是政策主线，创新药成研发主流，上市流程优化，研发向差异化发展 [16][17][18] 根据相关目录分别进行总结 医药行业概况 - 2024年医保控费等政策常态化，行业需求基本盘稳健，规模以上医药制造企业营收止跌回升，利润企稳 [3] - 医药制造行业下游需求与人口、老龄化、疾病等因素相关，2024年人均可支配收入增长，老龄人口增加，医保收支结构优化，医疗总诊疗人次呈增长趋势 [3] - 2022 - 2023年规模以上医药制造企业利润因医保控费和带量采购大幅下降，2024年营收略有增长，利润下降但企稳 [4] 行业政策 - 医药行业对政策依赖高，仿制药一致性评价、带量采购等政策影响深刻，近年强化“三医联动”改革，鼓励新药研发和中医药发展，反腐政策规范行业 [7] - 新医改形成“三医联动”政策体系，2024年在多方面加大力度，创新药政策鼓励高质量创新，遏制低水平重复研发，医药反腐推进合规经营 [8] - 列举2022 - 2025年多项政策，包括鼓励中药发展、优化医保支付、明确行业发展方向、保障儿童用药、优化药品上市和定价机制等 [9][10][11] 行业关注 - 行业结构性问题明显，企业多、小、散，产业集中度低，同质化竞争严重，2024年企业数量增加，亏损企业占比上升，分化加剧 [12] - 研发投入不足，创新能力弱，国内企业多生产仿制药，技术水平低，研发成果转化率和研究水平落后 [13] - 带量采购和医保目录谈判使药价下降，第十批集采降价幅度超前九批，多数创新药入医保后销售额增长 [13][15] - 需关注美国对华医药关税政策，短期内对我国医药行业影响有限 [15] 行业展望 - 国内医药需求有望增长，医保基金支付能力可持续，行业经营业绩有望稳定增长，因医药消费刚性，受宏观经济影响小，老龄化和消费升级将带动需求 [16] - “控费”是政策主线，未来集采有望避免非理性价格竞争，2024年医保目录调整和集采有进展，2025年提出优化药品集采政策 [17] - 创新药将成研发主流，上市流程优化加速上市进度，研发向差异化发展，2024年研发经费支出增长，创新药上市数量增加，新药治疗领域和靶点集中度下降 [18][19][20]