报告行业投资评级 - 走势评级为铜——波动加剧 [1] 报告的核心观点 - 美联储不配合降息，市场降息预期下滑，铜价可能回调；沪铜反弹可能暂时见顶，短期偏弱震荡，需警惕交易经济衰退带来的大幅下跌；建议关注买入看跌期权策略 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 相关资讯 - 盘面情况：沪铜收75260元/吨，跌幅0.93%；伦铜收9188.5美元/吨，涨幅0.27%；纽铜收4.6760美元/磅，涨幅1.44%；上海电铜升贴水95元/吨，LME（0 - 3）收至 - 173.5美元/吨；社会库存25.05万吨，上海期货交易所库存10.13万吨，期货交易所库存开始累库 [1] - 消息面情况：美联储主席鲍威尔表态若通胀与就业目标矛盾，可能优先控制通胀，拒绝特朗普降息要求，降低市场降息预期，美股下跌，美元指数上行，后续铜价或回调 [2] 品种交易逻辑 - 短期沪铜反弹可能见顶，呈偏弱震荡态势，要警惕交易经济衰退致铜价大幅下跌 [3] - 加工费倒挂加深，供应削减可能性上升，4月冶炼厂或扩大检修范围，冶炼产量或较3月下滑 [3] - 消费旺季效应仍在，但阶段性利好将转淡，铜杆、铜管等产量升至历年同期高位，短期利多，库存去库走缓，升贴水收窄，结构转弱 [3] - 前期铜价触底反弹基于三重利好：美联储或改善资本市场困境；关税争端降温；美元指数跌破100关口使铜估值有抬升空间 [3] - 宏观环境变化快，美元和美债表现引发市场对衰退的担忧，海外投行抬高美国衰退概率，若美元、美债崩溃，铜价可能快速下跌，取决于美国对关税战态度及美联储救市情况 [3] 策略建议 - 关注买入看跌期权策略 [4] 报告内容摘要 - 2025年1 - 3月，全国房地产开发投资19904亿元，同比下降9.9%；住宅投资15133亿元，下降9.0%；房屋施工面积613705万平方米，同比下降9.5%；住宅施工面积427237万平方米，下降9.9%；房屋新开工面积12996万平方米，下降24.4%；住宅新开工面积9492万平方米，下降23.9%；房屋竣工面积13060万平方米，下降14.3%；住宅竣工面积9502万平方米，下降14.7% [4] - 美联储主席鲍威尔警告特朗普关税政策使美联储在“控制通胀”与“支持经济增长”间两难，暗示若通胀与就业目标矛盾，可能优先控制通胀，未透露下一步利率政策方向，强调处于可“等待更多清晰信号”位置，无需立即调整政策立场 [4]