报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤市场供需宽松，价格持续下跌，预计全年宽松格局难扭转，需价格下跌击破成本达新平衡 [3][8][9] - 投资者可关注政策导向、下游产量及宏观刺激政策，前期空单可继续持有并移仓，下跌中用期权保护，可做多焦化利润 [10] 根据相关目录分别进行总结 今日行情 - 截至4月17日下午收盘，焦煤期货合约2505大跌4.36%（-39.5）至866.5，创出新低，自2024年10月8日反弹后持续下跌，市场供需宽松 [1] 供需宽松是焦煤持续下跌的主要原因 - 4月上旬现货端小幅反弹，山西竞拍回暖，但因库存高、进口煤冲击和煤矿开工高位，反弹空间不大，竞拍再次回落 [3] - 1 - 3月中国原煤产量12.03亿吨，同比增长8.1%；焦炭产量1.23亿吨，同比增长2.4%；生铁产量2.16亿吨，同比增长0.8%；1 - 3月煤及褐煤进口量1.15亿吨，同比下降0.9% [3] - 1 - 2月中国焦煤精煤供应量7566万吨，同比增长5%；截至4月11日，焦煤各环节样本加权精煤总库存达2934万吨，同比增近500万吨，增幅20.49%，煤矿库存处2021年疫情以来同期最高 [3] 新增交割库利空多头 - 3月28日大商所增加焦煤交割仓库库容，5个厂库合计21万吨库存，在原有92万吨基础上增加约22%，压制盘面，多头接货意愿不足 [4] 套保盘压制盘面 - 前期焦煤期货盘面价高于部分仓单成本，给出套保机会，大量套保盘使期货价有下行压力 [5] - 截至4月16日，不同类型主焦仓单成本不同，前期期货价对低价仓单有套利空间，现货滞销时套保盘难解除 [5] - 焦煤2505合约拟交割量或接近30万吨，多头信心不足，交割前多头止损离场，价格探底 [7] 预计全年供需宽松的基本面难以扭转 - 2024年中国原煤产量47.6亿吨，同比增长1.3%，焦煤产量4.73亿吨，同比降3.74%，煤炭进口5.43亿吨，同比增14.4%，炼焦煤进口1.22亿吨，同比增19.26% [8] - 2024年焦炭产量4.89亿吨，同比降0.8%，出口833万吨，同比降5.28%，下游生铁产量8.52亿吨，同比降2.3% [8] - 2024年焦煤精煤总供应5.95亿吨，同比增0.23%，总需求5.85亿吨，同比降1.6%，供需差富余983万吨，致煤焦价格震荡下跌 [8] - 2025年国内焦煤供给47776万吨，进口12500万吨，总供给60276万吨，同比增1.26%，总需求57960万吨，同比降1%，供需差富余2316万吨 [9]