报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 2025年1 - 3月我国社会消费品零售总额124671亿元，同比增长4.6%，3月社零总额40940亿元，同比增长5.9%，增速持续回暖 [1] - 按消费类型分，3月商品零售额和餐饮收入增速均回暖，商品零售增速快于餐饮；从地区看，城镇消费跑赢农村；从价格因素看，3月整体和食品类CPI同比降幅明显收窄，表明提振内需政策有一定效果 [6] - 细分品类上，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长，必选品类维持稳健表现，部分可选品类有不同表现 [6] - 渠道方面，线上渠道稳健增长，线下边际回暖 [6] - 建议关注国家政策支持下内需消费业绩改善的公司和高景气赛道的优质品牌公司 [6] 根据相关目录分别进行总结 乳制品板块 - 行业原奶去化环比加速，预计Q3企稳反弹，下游刺激政策陆续出台，关注妙可蓝多、新乳业和伊利股份 [3] 零食 - 受渠道景气度变化和爆品催化，关注盐津铺子、万辰集团和港股的卫龙 [3] 社服 - 关注持续有热点和政策催化、出行体验性价比高、有新资产注入预期的景区公司，如九华旅游、首旅酒店 [3] 传统零售 - 关注顺应消费新趋势下积极变革探索的线下零售龙头，如永辉超市、爱婴室 [3] 近十二个月行业表现 - 1个月相对收益3.26%，绝对收益 - 2.57%；3个月相对收益0.66%，绝对收益 - 0.07%；12个月相对收益20.84%，绝对收益28.29% [5]