报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场出现美债抛售行为，主要卖出主体为全球央行和对冲基金；中、日美债持有规模缩减，英国增持；美债短期大跌受基差交易机构平仓抛售影响；2025年二季度美债到期偿债压力大；短期美债利率或维持高位，需警惕流动性风险，中长期美债有望走强 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 近期哪些机构在卖出美债 - 过去一周（4.4 - 4.11）美债大幅下跌，收益率攀升，10Y美债利率周内最高上行47bp至4.48%，2Y/1Y美债利率周内最大上行幅度分别为28/18bp [8] - 主要卖出主体为全球央行和对冲基金，中、日美债持有规模自2018年6月和2021年11月以来持续缩减，2024年分别减持572.9/554.4亿美元，英国自2016年以来稳步增持，2024年增持342.0亿美元 [8][9] - 部分金融机构因流动性问题出售美债，如日本农林中央金控计划出售630亿美元相关债券 [9] - 美债短期大幅下跌受基差交易机构平仓抛售影响，对冲基金基差交易中持有美债现货，利率短期上行时现货头寸亏损触发追补保证金，需卖出美债引发螺旋式下跌 [3][14] 美债的另一风险点 - 2025年未偿总债务规模较2024年增长4.68%（1.61万亿美元），4 - 6月到期金额约6万亿美元，债务风险提升 [4][21] - 自2021年以来美国债务平均利率显著上升，2025财年净利息占支出比例为13.55%，2026财年为13.85% [23] - 美国国债期限结构以中期票据（2 - 10年）为主，截至2025年3月，中期票据占未偿还公共债务总额的51.22%（14.81万亿美元） [27] 美债走势展望 - 短期美债利率或维持高位，因对冲基金基差交易多头头寸及负反馈机制，需警惕流动性危机带来的系统性风险 [31] - 中长期美债有望走强，随着关税影响显现，全球经济放缓，美国面临衰退风险，叠加美联储降息周期，预计10Y美债利率短期在4% - 5%宽幅震荡，中长期缓步下行至4%以下 [4][31]