报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属短期受避险与降息预期支撑，但美暂停部分关税消息引发市场风险偏好回升，黄金短暂回调后因美债收益率回落恢复涨势，需警惕贸易冲突升级风险 [3] - 铜价大幅波动与美国关税变化相关，美东时间4月9日美股盘中特朗普宣布对部分国家实施90天关税暂停措施，期间大幅降低关税至10%，导致铜价大幅回升 [17] - 锌基本面受低库存及现货高升水支撑，社会库存降至近年低位带动近月月差扩大，下游逢低补库推动库存去化，但贸易政策不确定性使现货成交转淡，冶炼端原料加工费回升及复产预期增加供应压力，美国通胀降温与美联储降息预期升温形成宏观支撑 [38] - 铝宏观上关税政策反复不定，本周六美国海关发布关税豁免清单，短期内关税政策或进入平静期，但仍需关注美政策调整及市场情绪；基本面电解铝供给端增量有限，处于旺季持续去库，铝价回调使下游接货积极，但4月中下旬可能出现全球需求减弱情况；氧化铝方面，国内矿山复产进展有限，几内亚铝土矿新增产能顺利，氧化铝厂检修频发但影响产能有限，供应过剩情况未改变 [48] - 镍铁报价持续承压，镍矿近期放量预期增强，关注印尼PNBP落地影响，不锈钢市场矛盾仍存，需求无明显起飞，硫酸镍价格企稳但短期有下行空间，镍价维持宽幅震荡，外盘近期偏强修复或有提振，基本面无明显上升驱动，主要关注印尼PNBP政策对矿价的抬升，短期价格易受关税扰动波动 [68] - 锡价近期受宏观和基本面扰动较大，4月11日企稳，Alphamin旗下Bisie矿山分阶段恢复运营有望缓解供应紧张，特朗普宣布关税暂停措施使锡价先暴跌后迅速拉回，虽价格波动率降低，但仍无法排除宏观事件影响，关税政策实际影响需数周传导到产业链 [84] - 碳酸锂价格暂稳，盘面低位震荡，贸易商报价活跃，下游采买意愿走强，中美互加关税增大贸易不确定性，关税对产业链影响主要在下游电池材料，或压制长周期需求 [96] - 工业硅盘面主力合约再创新低，场内询价增多但部分成交不理想，下游实际需求少，货品多内部流转，仅为刚需且长期下跌格局下压价严重，厂家持续让利，短期全国开工无较大变化，部分南方工厂今年或不再复产，预计下月中旬全国产量相对平稳 [106] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 短期受避险与降息预期支撑，美暂停部分关税消息引发市场风险偏好回升，黄金短暂回调后因美债收益率回落恢复涨势，美国对未报复国家暂停关税90天，但对华加征至125%立即生效，今日又加至245%，需警惕贸易冲突升级风险 [3] 铜 - 近期铜价大幅波动与美国关税变化相关，美东时间4月9日特朗普宣布对部分国家实施90天关税暂停措施，期间大幅降低关税至10%，导致铜价大幅回升 [17] - 沪铜主力最新价75260元/吨，日涨跌 -710元，日涨跌幅 -0.93%；沪铜连一最新价75260元/吨，日涨跌 -710元，日涨跌幅 -0.93%；沪铜连三最新价75760元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；伦铜3M最新价9137美元/吨，日涨跌 -83.5美元，日涨跌幅 -0.91%；沪伦比最新比值8.29，日涨跌0.08，日涨跌幅0.97% [18] 锌 - 基本面受低库存及现货高升水支撑，社会库存降至近年低位带动近月月差扩大，下游逢低补库推动库存去化，但贸易政策不确定性使现货成交转淡，冶炼端原料加工费回升及复产预期增加供应压力，美国通胀降温与美联储降息预期升温形成宏观支撑 [38] - 沪锌主力最新价21920元/吨，日涨跌 -40500%（此处数据可能有误），日涨跌幅 -1.81%；沪锌连续最新价22545元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；沪锌连一最新价22325元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；沪锌连二最新价22160元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；LME锌收盘价最新价2615美元/吨，日涨跌 -21美元，日涨跌幅 -0.8%；锌沪伦比最新比值8，日涨跌0，日涨跌幅 -0.18%；连续 - 连一最新价差475元/吨，日涨跌110元，日涨跌幅30.14%；连一 - 连二最新价差220元/吨，日涨跌 -20元，日涨跌幅 -8.33%；连二 - 连三最新价差165元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0% [39] 铝 - 宏观上关税政策反复不定，本周六美国海关发布关税豁免清单，短期内关税政策或进入平静期，但仍需关注美政策调整及市场情绪；基本面电解铝供给端增量有限，处于旺季持续去库，铝价回调使下游接货积极，但4月中下旬可能出现全球需求减弱情况；氧化铝方面，国内矿山复产进展有限，几内亚铝土矿新增产能顺利，氧化铝厂检修频发但影响产能有限，供应过剩情况未改变 [48] - 沪铝主力最新价19545元/吨，日涨跌 -50元，日涨跌幅 -0.26%；沪铝连续最新价19615元/吨，日涨跌10元，日涨跌幅0.05%；沪铝连一最新价19545元/吨，日涨跌 -125元，日涨跌幅 -0.64%；沪铝连二最新价19510元/吨，日涨跌 -85元，日涨跌幅 -0.43%；伦铝（3M）最新价2372美元/吨，日涨跌 -6.5美元，日涨跌幅 -0.27%；沪伦比最新比值8.2399，日涨跌 -0.0152，日涨跌幅 -0.18%；氧化铝主力最新价2815元/吨，日涨跌29元，日涨跌幅1.04%；氧化铝连续最新价2815元/吨，日涨跌65元，日涨跌幅2.36%；氧化铝连一最新价2817元/吨，日涨跌31元，日涨跌幅1.11%；氧化铝连二最新价2819元/吨，日涨跌27元，日涨跌幅0.97% [49] 镍 - 镍铁报价持续承压，镍矿近期放量预期增强，关注印尼PNBP落地影响，不锈钢市场矛盾仍存，需求无明显起飞，硫酸镍价格企稳但短期有下行空间，镍价维持宽幅震荡，外盘近期偏强修复或有提振，基本面无明显上升驱动，主要关注印尼PNBP政策对矿价的抬升，短期价格易受关税扰动波动 [68] - 沪镍主连最新价124140元/吨，环比差值 -100元，环比0%；沪镍连一最新价124240元/吨，环比差值1150元，环比0.93%；沪镍连二最新价124370元/吨，环比差值1190元，环比0.97%；沪镍连三最新价124440元/吨，环比差值1140元，环比0.97%；LME镍3M最新价15370美元/吨，环比差值350美元，环比0.92%；成交量最新值164679手，环比差值22330手，环比15.69%；持仓量最新值57317手，环比差值 -6909手，环比 -10.76%；仓单数最新值25451吨，环比差值 -433吨，环比 -1.67%；主力合约基差最新值 -1345元/吨，环比差值195元，环比 -12.7% [69] 锡 - 锡价近期受宏观和基本面扰动较大，4月11日企稳，Alphamin旗下Bisie矿山分阶段恢复运营有望缓解供应紧张，特朗普宣布关税暂停措施使锡价先暴跌后迅速拉回，虽价格波动率降低，但仍无法排除宏观事件影响，关税政策实际影响需数周传导到产业链 [84] - 沪锡主力最新价258990元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；沪锡连一最新价258990元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；沪锡连三最新价258870元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；伦锡3M最新价31055美元/吨，日涨跌 -290美元，日涨跌幅 -0.93%；沪伦比最新比值8.35，日涨跌0.29，日涨跌幅3.6% [85] 碳酸锂 - 碳酸锂价格暂稳，盘面低位震荡，贸易商报价活跃，下游采买意愿走强，中美互加关税增大贸易不确定性，关税对产业链影响主要在下游电池材料，或压制长周期需求 [96] - 碳酸锂期货主力当日收盘70420元/吨，昨日收盘70720元/吨，上周收盘71060元/吨，日变动 -300元，周变动 -640元；碳酸锂期货连续当日收盘70600元/吨，昨日收盘70600元/吨，上周收盘70800元/吨，日变动0元，周变动 -200元；碳酸锂期货连一当日收盘70720元/吨，昨日收盘70720元/吨，上周收盘71060元/吨，日变动0元，周变动 -340元；碳酸锂期货连二当日收盘70800元/吨，昨日收盘70800元/吨，上周收盘71140元/吨，日变动0元，周变动 -340元；碳酸锂期货连三当日收盘70900元/吨，昨日收盘70900元/吨，上周收盘71280元/吨，日变动0元，周变动 -380元；碳酸锂期货连五当日收盘71980元/吨，昨日收盘71980元/吨，上周收盘72540元/吨，日变动0元，周变动 -560元；碳酸锂期货连一连二月差 -80元，昨日 -80元，上周 -80元，日变动0元，周变动0元；碳酸锂期货连一连三月差 -180元，昨日 -180元，上周 -220元，日变动0元，周变动40元；碳酸锂期货连二连五月差 -1180元，昨日 -1180元，上周 -1400元，日变动0元，周变动220元 [96][99] 工业硅 - 工业硅盘面主力合约再创新低，场内询价增多但部分成交不理想，下游实际需求少，货品多内部流转，仅为刚需且长期下跌格局下压价严重，厂家持续让利，短期全国开工无较大变化，部分南方工厂今年或不再复产，预计下月中旬全国产量相对平稳 [106] - 华东553最新价10000元/吨，日涨跌 -100元，日涨跌幅 -0.99%；黄埔港553最新价10000元/吨，日涨跌 -50元，日涨跌幅 -0.5%；天津港553最新价9800元/吨，日涨跌 -100元，日涨跌幅 -1.01%；昆明553最新价10650元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；新疆553最新价9250元/吨，日涨跌 -50元，日涨跌幅 -0.54%；新疆99最新价9250元/吨，日涨跌 -50元，日涨跌幅 -0.54%；华东421最新价10800元/吨，日涨跌 -100元，日涨跌幅 -0.92%；黄埔港421最新价11300元/吨，日涨跌 -50元，日涨跌幅 -0.44%；天津港421最新价11000元/吨，日涨跌 -50元，日涨跌幅 -0.45%；昆明421最新价11200元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；四川421最新价11250元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；华东553基差最新价830元/吨，日涨跌40元，日涨跌幅5.06%；华东421基差最新价1630元/吨，日涨跌40元，日涨跌幅2.52%；华东421 - 553价差最新价800元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0% [107] - 工业硅主力最新价9020元/吨，日涨跌 -150元，日涨跌幅 -1.64%；工业硅连续最新价9020元/吨，日涨跌 -615元，日涨跌幅 -6.38%；工业硅连三最新价9125元/吨，日涨跌 -115元，日涨跌幅 -1.24%；工业硅连续 - 连三最新价差395元/吨，日涨跌295元，日涨跌幅295% [107]