报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税冲突略有缓和，受美国经济数据及美元影响，铜价小幅反弹，基本面对铜行情依然存在支撑，但铜行情波动仍具有不确定性，盘面逐渐回到基本面交易，短期仍需关注海外贸易博弈 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 沪铜今日低开高走震荡收涨，美国称中国面临最高达245%的关税，中方表示此数据无经济意义，鲍威尔认为特朗普政府新关税措施或让央行做出相对鹰派回应，暂时不降息 [1] - 截至4月11日，现货粗炼费（TC）-29.5美元/干吨，现货精炼费（RC）-2.95美分/磅，冶炼厂加工费负值扩发现象未扭转，预计本月产量下降 [1][5] - 2025年2月，全球精炼铜产量230.37万吨，消费量237.96万吨，供应短缺7.59万吨，受贸易冲突影响，预计废铜供应缩量，供应端保持偏紧预期且稳定运行 [1] - 下游需求维持韧性，市场低价补货后跟进趋于谨慎但刚需仍存，截至2025年2月，电解铜表观消费127.86万吨，相比上月减少2.92万吨，降幅2.23% [1] - 前期铜价下降，下游逢低补货，市场交投积极，铜价止跌企稳后拿货情绪恢复冷静，目前已连续数周去库，对铜价形成一定支撑，第二季度中国需求强劲 [1] 期现行情 - 期货方面，日内沪铜主力低开高走，震荡收涨，报收于75780元/吨，前二十名多单105352手，增加160手；空单量106572手，增加1260手 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水60元/吨，华南现货升贴水140元/吨，2025年4月16日，LME官方价9118美元/吨，现货升贴水-35美元/吨 [4] 供给端 - 截至4月11日，现货粗炼费（TC）-29.5美元/干吨，现货精炼费（RC）-2.95美分/磅 [5] 基本面跟踪 - SHFE铜库存7.71万吨，较上期减少2.42万吨，截至4月14日，上海保税区铜库存12.14万吨，较上期持平，LME铜库存21.34万吨，较上期小幅减少2850吨，COMEX铜库存12.16万短吨，较上期增加1167短吨 [9]