报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中国Q1 GDP和3月经济活动数据总体超市场预期，部分受出口前置推动，但预计Q2环比GDP增速将大幅下降，下半年维持在低位，需更多政策刺激稳定增长 [1][20] 根据相关目录分别进行总结 GDP - Q1实际GDP同比增长5.4%，高于市场共识的5.2%，环比增长1.2%，略弱于Q4的1.6%；名义GDP同比增长4.6%，GDP平减指数为-0.8% [2][10] - 考虑Q1 GDP数据和历史增长估计修订，将Q2环比增长预测微升至0.8%，维持2025/26全年GDP增长预测4.0%/3.5%不变 [20][32] 工业生产 - 3月同比增长7.7%，高于1 - 2月的5.9%，主要受出口推动；环比增长0.8%，高于1 - 2月的0.4% [3][12] - 计算机行业产出增长带动同比增速加快，智能手机、粗钢、钢材、水泥和发电产出增长上升，汽车产出增长下降 [12] 固定资产投资 - 3月同比增长4.3%，高于1 - 2月的4.1%，主要受基础设施投资改善带动 [8][13] - 基础设施投资同比增速从1 - 2月的8.1%加快至10.9%，制造业投资维持在9.2%，房地产投资仍低迷，为-10.0% [13] 零售销售 - 3月名义同比增长5.9%，高于1 - 2月的4.0%和市场共识的4.3%；环比增长1.2%，高于1 - 2月的0.5% [9][14] - 线上商品、线下商品和餐饮销售增长均改善，家电和汽车销售因以旧换新计划增长显著 [14] 服务业产出指数 - 3月同比增长6.3%，高于1 - 2月的5.6%；环比增长0.5%，高于1 - 2月的-0.1% [9][15] 房地产相关活动 - 3月销售有所改善，销售面积和销售额同比降幅收窄，但新开工、施工和竣工面积同比仍低迷，对GDP增长有较大拖累 [11][16][18] 劳动力市场 - 3月全国失业率降至5.2%，31个大城市失业率维持在5.2%，农民工失业率维持在4.9% [11][19] - 16 - 24岁年龄组失业率2月升至16.9%，年轻一代就业压力可能是结构性和持续性的，需针对性政策支持 [19]