核心观点 - 围绕特朗普关税战2.0，二季度三个交易主线为内需消费、自主可控与国产替代、错杀与转口贸易；多份公司研报对相关企业发展前景看好并给出盈利预测与评级 [17][19] 宏观策略 特朗普关税战2.0的三大交易主线 - 消费与内需：政策加码和基本面改善预期下，二季度内需消费有望成投资主线，选股避开出口方向，关注农业、旅游、食品饮料等板块 [19] - 自主可控与国产替代：国内供给替代美进口供给，筛选对美进口依赖度高且国内有供给能力的农产品、航空装备等行业，自主可控选细分科技方向 [19] - 错杀与转口贸易：出口链超跌反转，包括转口贸易和贸易链重塑，中欧经贸有双向引力 [19] 金融固收 金融工程海外文献推荐第303期 - 解决价值投资策略表现走弱问题的方案：用基于剩余收益法的行业估值模型计算内在价值，IVM能有效预测股票收益 [23] - 一种可替代债券的资产配置选择：安全股票可作债券替代投资，股市下跌时有保护，上涨有收益潜力 [24] - 如何衡量投资者的长期回报：提出可持续回报指标，为评估长期投资绩效提供新视角 [25] 行业公司 中国联通 - 2025年一季报营收1033.5亿元，同比增3.9%，归母净利润26.1亿元，同比增6.5% [8][27] - 两大主业推进：联网通信用户规模增长，算网数智算力业务突破，联通云收入197.2亿元 [8][28] - “三个向新”成效显著：网络构建新型基础设施，技术研发费用提升6.7%，服务数据与智能融合，收入增长 [8][29] - 预计25 - 27年归母净利润98.73/107.70/117.12亿元，维持“增持”评级 [8][30] 申洲国际 - 实控人马建荣增持45万股，最新持股6.37亿股，比例42.39% [30] - 关税变化短空长多，中长期头部供应链份额有望放大 [30] - 有信心延续发展势头，产能利用率达较高水准，预计25 - 27年收入324/366/413亿人民币，维持“买入”评级 [31][32] 海博思创 - 国内储能系统集成龙头，2022 - 2023年营收同比大幅增长（yoy+213%/166%） [2][33] - 新产品：自研储能PCS，布局构网型等技术，探索组串式PCS产品路线 [2][33] - 海外市场：推出海外产品系列并获认证，与多家企业合作，预计受益全球储能需求增长 [2][34] - 预计24 - 26年营收82.35/114.60/142.83亿元，归母净利润6.40/8.62/10.63亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [2][35] 百隆东方 - 2024年营收79.41亿元，同比增14.86%，归母净利润4.10亿元，同比降18.62% [9][36] - 拟每10股派现2.6元，分红比例95.05%，2025年计划中期分红 [9][36] - 库存去化，海外需求释放，持续技改投入超2亿，越南工厂产能占比77% [37][38] - 调整盈利预测，预计25 - 27年EPS 0.30/0.33/0.36元，维持“持有”评级 [9][38] 小鹏汽车 - 智能化升级，发布SEPA2.0架构，智驾方案领先，与大众合作印证产品力 [3][43] - 2022年改革组织架构，强产品周期有望开启，2024年11月销量达2.7万辆 [41][42] - 预计2025/2026/2027年营收935.9/1402.2/1695.8亿元，给予2025年2XPS，对应目标价105.74港元，给予“买入”评级 [7][43] 361度 - 25Q1主品牌、童装线下流水同增10% - 15%，线上流水同增35% - 40% [45] - 推出超品店，产品上新，赛事打造品牌声量 [46][47] - 预计25 - 27年收入113/128/145亿人民币，归母净利13/14/16亿人民币，给予“买入”评级 [48] 南网储能 - 2024年营收61.7亿元，同比增9.67%，归母净利润11.3亿元，同比增11.1%；25年一季度营收预计15.6亿元，同比增17.5%，归母净利润预计3.7亿元，同比增31.1% [10][50] - 抽水蓄能投产装机1028万千瓦，占全国17.5%，参与现货市场初见成效 [10][50] - 调峰水电发电量提升57%，新型储能装机65.42万千瓦/129.83万千瓦时 [10][51] - 略下调盈利预期，预计2025 - 2027年归母净利润11.56/14.4/15.9亿元，维持“买入”评级 [10][51] 恒力石化 - 2024年营收2364亿元，同比增0.65%，归母净利润70亿，同比增2% [14][52] - 煤炭让利，产品价格下跌，2025年原油及动力煤价格回落，炼厂有望受益 [14][52] - 资本开支高峰结束，重视分红，2024年分红比例45%，金额32亿 [14][52] - 行业供给侧改革生效，丙烷关税或助力烯烃提价 [53] - 下调2025/2026年归母净利润预测至90/110亿，给予2027年预测130亿，维持“买入”评级 [14][54]