报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩承压，但2025年随着行业景气度回升及公司自身战略推进，业绩有望触底反弹 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为10.21/10.21亿股，总市值/流通为70.87/70.87亿元，12个月内最高/最低价为9.86/5.47元 [3] 2024年年报情况 - 2024年实现营收60.17亿元，同增11.3%，归母净利7088万元，同减82.41%；2024年Q4实现营收18.39亿元，同增47%，归母净利 - 1092万元，同减279% [4] 2024年各业务情况 - 生物制品：收入10.14亿，同增0.52%，毛利4亿元，同减19%，禽苗业务竞争力提升，乾元浩明显减亏 [5] - 化药业务：收入16.92亿，同增33.9%，毛利3亿元，同增16%，销售2.13万吨，同增35.58% [5] - 饲料及贸易业务：饲料业务收入11.0亿元，同增7.23%，毛利率小幅下滑至21.68%；农产品贸易38.17万吨，同比增长17.17% [5] 2025年展望 - 随着下游养猪及养禽业好转和公司战略推进，业绩将反弹；生物制品板块贯彻大客户、大单品策略，化药板块优布局、调结构，一季度原料药涨价预计提升化药毛利率；积极布局宠物动保板块，将成营收新增长曲线 [6] 盈利预测及估值 - 预计2025 - 2027年营收分别达66.2亿、71.5亿、75亿，归母净利润分别为2.42亿、2.61亿、3.86亿，EPS分别为0.24元、0.26元和0.38元 [6] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,017|6,619|7,148|7,506| |营业收入增长率(%)|11.30%|10.00%|8.00%|5.00%| |归母净利（百万元）|71|242|261|386| |净利润增长率(%)|-82.41%|241.73%|7.55%|48.08%| |摊薄每股收益（元）|0.07|0.24|0.26|0.38| |市盈率（PE）|96.69|29.26|27.20|18.37| [7] 资产负债表、利润表、现金流量表等预测指标 - 包含货币资金、应收和预付款项、存货等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，经营性现金流、投资性现金流等现金流量表项目在2023A - 2027E的预测数据，以及毛利率、销售净利率等指标 [8]