消费行业年报和一季报汇总分析 20260505 摘要 医药行业 26Q1 分化显著，创新药营收增 42.93%领跑，海外 BD 授权 金额近 600 亿元，预计全年超 1,000 亿元。 生猪养殖进入产能去化起点，26Q1 猪价跌破 9 元/公斤创 2010 年新低， 全行业头均亏损超 200 元，资金链系统性恶化。 水产饲料景气度超预期，海大集团等龙头受益于存塘鱼多及鱼粉涨价， 26Q1 销量增 30%-50%，毛利与单吨净利双升。 白羽鸡供给端意外收缩，受引种结构转向法国导致繁育效率下降影响， 圣农发展、仙坛股份 26Q1 业绩增长约 37%。 动保板块受增值税核算政策调整冲击利润，预计 Q2 边际影响减弱，需 关注非瘟疫苗及口蹄疫疫苗研发进展。 连锁药店由扩张转向内生效率竞争，26Q1 营收降 0.4%，门店增速放 缓甚至负增长，行业进入格局出清阶段。 Q&A 2025 年及 2026 年第一季度，A 股生物医药板块的整体业绩表现如何？哪些 细分领域展现出较好的增长势头？ 2025 年，A 股生物医药板块整体营业收入同比增长 1.1%，归母净利润同比小 幅下降 1.59%。与 2020 年至 2022 ...

报告投资评级 - 行业投资评级：增持 [4] 报告核心观点 - 饲料行业在2025年全面修复，龙头企业格局强化，预计2026年销量增速虽放缓但龙头优势将延续，盈利能力有望小幅改善 [2][4] - 动保行业2025年景气度整体提升，但2026年第一季度受下游养殖行情低迷影响业绩承压，行业增长的核心动力在于新疫病催生的需求及企业大单品的突破 [2][4] 根据目录总结 1. 饲料：行业全面修复，龙头格局强化 - **2025年回顾**：全国工业饲料总产量达34225.3万吨，同比增长8.6% [7]。其中，猪饲料产量16639.4万吨，增长15.6%；蛋禽饲料产量3282.0万吨，增长1.4%；肉禽饲料产量10097.7万吨，增长3.5%；反刍动物饲料产量1475.8万吨，增长1.8%；水产饲料产量2323.1万吨，增长2.7% [7]。主要上市企业饲料销量均增长，海大集团和新希望销量增速领先，分别为+22.3%和+15.6% [8]。龙头企业（如猪料、水产料销量排名第一和第二的企业）的销量增速明显好于行业，显示龙头格局强化 [8] - **2026年展望**：预计主要饲料产品销量增速将较2025年下降，但仍将大体保持增长 [9]。生猪养殖量预计在2026年逐渐见顶回落 [9]。头部企业的体系化竞争能力预计将持续，表现将优于行业及其他上市企业 [9]。预计猪料业务盈利能力将小幅改善，水产料龙头企业的盈利能力也将出现明显改善 [9] 2. 动保：养殖景气度影响板块业绩，大单品突破是关键 - **2025年及2026Q1回顾**：2025年动保上市公司板块总收入达202亿元，同比提升12% [14]。原料药涨价推动化药企业（如回盛生物）业绩改善，疫苗企业（如科前生物、普莱柯）毛利率保持在50%以上 [18]。2026年第一季度，受下游养殖行情低迷及行业竞争加剧影响，多个动保公司收入和利润出现负增长，毛利率下滑 [20][23] - **未来展望与关键驱动**：新疫病催生新需求，2026年3月南非1型口蹄疫病毒疫情传入，相关专用疫苗已获应急批准 [27]。非洲猪瘟疫苗研发持续推进，中牧股份、生物股份等公司的相关疫苗已进入临床试验阶段 [28]。研发投入是关键，2025年瑞普生物研发费用超过2.5亿元 [28]。大单品及新赛道（如宠物动保）是增长核心动力，瑞普生物2025年宠物供应链营收7.82亿元（同比增长23%），宠物疫苗和药品营收0.76亿元（同比增长35%） [28]

董事会会议 - 2026 年 4 月 28 日召开第九届董事会第六次会议，7 名董事实到[1] - 选举李寅为第九届董事会董事长，6 票同意[2][3] - 调整董事会专门委员会组成成员，7 票同意[4] 报告审议 - 审议通过 2026 年第一季度报告，7 票同意[6][7]

收入和利润（同比） - 营业收入为15.09亿元，同比增长19.86%[5] - 2026年第一季度营业总收入为15.09亿元，同比增长19.9%[17] - 归属于上市公司股东的净利润为2417.77万元，同比大幅下降62.23%[5] - 2026年第一季度归属于母公司股东的净利润为2417.77万元，同比下降62.2%[19] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5102.80万元，同比下降20.03%[5] - 基本每股收益为0.0237元/股，同比下降62.20%[5] - 2026年第一季度基本每股收益为0.0237元/股，同比下降62.2%[19] 成本和费用（同比） - 2026年第一季度营业总成本为14.31亿元，同比增长18.8%[18] - 2026年第一季度研发费用为3403.61万元，同比增长29.3%[18] 现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额为-3.09亿元[5] - 2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-3.09亿元，同比净流出略有收窄[22] - 2026年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为12.49亿元，同比增长49.8%[22] - 投资活动产生的现金流量净额同比增长220.94%，主要为投资支付的现金增加[9] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.57亿元，对比期数据为-4896.46万元[23] - 投资活动现金流出小计为1.92亿元，对比期数据为4897.06万元[23] - 投资支付的现金为1.44亿元[23] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为4814.71万元，对比期数据为4897.06万元[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为1.71亿元，对比期数据为8444.32万元，同比增长约103%[23] - 取得借款收到的现金为3.35亿元，对比期数据为1.70亿元，同比增长约97%[23] - 偿还债务支付的现金为1.59亿元，对比期数据为7890万元[23] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为450.31万元，对比期数据为691.84万元，同比下降约34.9%[23] - 现金及现金等价物净增加额为-2.97亿元，对比期数据为-2.76亿元[23] - 期末现金及现金等价物余额为15.71亿元，对比期数据为7.15亿元[23] 资产与负债关键项目变化 - 2026年一季度末货币资金为1,572,618,473.24元，较2025年末的1,873,441,746.64元减少约16.1%[13] - 2026年一季度末应收账款为998,906,413.30元，较2025年末的719,320,200.36元大幅增长约38.9%[13] - 2026年一季度末存货为1,098,355,154.34元，较2025年末的942,653,464.80元增长约16.5%[13] - 预付款项同比激增210.87%，主要为预付货款增加[9] - 2026年一季度末短期借款为620,912,397.50元，较2025年末的462,304,553.72元增长约34.3%[14] - 2026年一季度末应付票据为699,687,524.94元，较2025年末的571,443,134.96元增长约22.4%[14] - 2026年一季度末流动负债合计为2,732,955,611.72元，较2025年末的2,446,194,544.34元增长约11.7%[14] - 截至报告期末，公司负债合计为31.26亿元，较期初增加12.2%[15] - 截至报告期末，公司所有者权益合计为65.96亿元，较期初增长0.6%[15] 非经常性损益与投资收益 - 非经常性损益净额为-2685.03万元，主要受金融资产公允价值变动损失2734.11万元影响[7][8] - 2026年第一季度公允价值变动收益损失为2734.11万元[18] - 投资收益同比下降66.23%，主要为联营企业利润变动影响[9] 股东与股权结构 - 报告期末普通股股东总数为41,331户[11] - 第一大股东中国牧工商集团有限公司持股504,094,163股，占总股本比例为49.37%[11] - 前10名股东及前10名无限售股东均未参与融资融券及转融通业务[12] 总资产变化 - 总资产为97.22亿元，较上年度末增长4.03%[6] - 截至2026年3月31日，公司总资产为9,722,162,063.61元，较2025年末的9,345,497,954.04元增长约4.0%[13][14]

人事变动 - 2026年4月28日吴冬荀因退休辞去董事长等职务[2] - 截至公告披露日，吴冬荀持有公司股票157,438股[3] - 2026年4月28日会议同意选举李寅为董事长[4] - 李寅49岁，毕业于清华，未持有公司股份[5]