报告核心观点 - 2025年3月内外需均上冲，服务业修复将增强“以内补外”效果；超长期特别国债即将发行，政府债供给有压力；多个行业和公司有不同表现，部分公司业绩增长、业务拓展，部分行业数据有改善或面临挑战 [7][8][9] 宏观与策略 宏观月报 - 2025年一季度国内生产总值318758亿元，同比增长5.4%；3月规模以上工业增加值同比增长7.7%；社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%；全国固定资产投资（不含农户）103174亿元，同比增长4.2%；进出口总额37663亿元，同比增长6.0%；全国城镇调查失业率为5.2% [7] - 3月国内经济增速约5.9%，高于全年目标值，服务业修复将增强二季度“以内补外”效果 [8] 固定收益周报 - 国债净融资第15周（4/7 - 4/13）-2074亿，第16周（4/14 - 4/20）3933亿；政府债净融资第15周 -1086亿，第16周5027亿；国债第15周净融资 -2725亿，第16周3400亿；地方债净融资第15周1639亿，第16周1227亿 [9][10] - 特别国债4月24日开始发行，5 - 6月面临政府债供给压力 [9] 行业与公司 汽车行业专题 - 低空经济产业链格局初显，国内市场规模潜力大，中期存量国内旅游观光和通勤场景可带来超2500亿eVTOL整机存量销售市场规模 [11] - 动力系统是核心环节，中期存量eVTOL动力系统市场空间可达1000亿元；eVTOL电机适航认证是关键门槛，新能源汽车电机公司率先受益 [12][13] 房地产行业快评 - 2025年1 - 3月房地产开发投资19904亿元，同比 -9.9%；房屋新开工面积12996万㎡，同比 -24.4%；新建商品房销售面积21869万㎡，同比 -3.0%；房企到位资金24729亿元，同比 -3.7% [13][14] - 3月销售表现良好，量价持续边际改善，但投融资修复趋势减弱，预期后续地产政策值得期待 [14] 社服行业周报 - 清明假期出行热度延续，全国跨区域人员流动量达7.9亿人次/+7.1%，铁路/民航客运量分别达5377.6万、558.2万人次，同比增幅为8.2%和10.9% [15] - 消费者服务板块报告期内下跌1.55%，跑输大盘0.19pct；维持“优于大市”评级，建议配置相关股票 [16][17] 锐捷网络财报点评 - 2024年总营业收入116.99亿元，同比增长1.36%；归母净利润5.74亿元，同比增长43.09%；数据中心交换机强劲增长，海外业务拓展 [17][18] - 2025年将聚焦相关业务方向，已中标项目，合作加深，预计一季度归母净利润同比大幅增长；维持“优于大市”评级 [20] 特步国际海外公司快评 - 2025年第一季度特步主品牌线上线下全渠道零售销售流水同比增长中单位数，索康尼品牌同比增长超过40% [20] - 看好主品牌和专业运动品牌发展，维持盈利预测和“优于大市”评级 [21] 百隆东方财报点评 - 2024年全年收入增长15%，扣非净利润同比转盈；色纺纱占比提升，越南基地盈利大幅改善 [21][23] - 预计2025年盈利有望改善，但下调盈利预测，维持“优于大市”评级 [24] 九号公司 - WD财报点评 - 2024年营业收入142.0亿元，同比增长38.9%；净利润10.8亿元，同比增长81.3%；电动两轮车智能化优势显著，割草机等领域有望打开成长空间 [24][26][27] - 上调盈利预测，维持“优于大市”评级 [28] 招商蛇口财报点评 - 2024年实现营业收入1789亿元，同比增长2%；归母净利润40亿元，同比下降36%；销售保持全国前五，投拓聚焦核心城市 [28][29] - 公司土地质量优，财务健康，预计业绩企稳回升，首次覆盖给予“优于大市”评级 [30] 用友网络海外公司财报点评 - 2024年公司实现收入91.53亿元，同比 -6.57%；归母净利润 -20.61亿元，同比 -113.13%；核心产品BIP3占比提升，海外业务推进，产品拥抱AI [31][32][33] - 维持“优于大市”评级，预计2025 - 2027年归母净利润 -5.54/2.56/10.51亿元 [34] 合合信息财报点评 - 2024年公司营业收入14.38亿元（+21.21%）；归母净利润4.01亿元（+23.93%）；C端月活和付费用户增长，B端业务表现优异 [35][36][37] - 维持“优于大市”评级，维持盈利预测 [38] 中国建筑财报点评 - 2024年公司实现营收21871亿元，同比 -3.5%；归母净利润462亿元，同比 -14.9%；新签订单逆势增长，地产销售彰显韧性 [39] - 下调盈利预测，维持“优于大市”评级 [41] 中孚实业财报点评 - 2024年公司营收同比增长21%，归母净利润同比下滑39.30%；2025年一季度营收同比 -3.10%，归母净利润同比 +426.79% [41] - 2024年铝加工产品产量提升33%，2025年水电费有望下降，持股比例提升；维持盈利预测和“优于大市”评级 [42][44] 市场数据 商品期货 - 黄金收盘价788.12，涨跌幅2.23%；ICE布伦特原油收盘价65.85，涨跌幅1.82%等 [45] 全球证券市场统计 - 道琼斯工业平均指数最新收盘价39142.23，1日涨跌幅 -1.328875%；德国DAX指数最新收盘价21196.95，1日涨跌幅 -0.535263%等 [49] 沪深港通资金流入流出 - A股和港股有资金流入流出前十的相关数据 [51][52]