核心观点 报告围绕宏观经济、策略研究以及爱玛科技和紫金矿业两家公司展开分析 宏观经济一季度开局良好但面临外部不确定性 策略上建议关注消费、TMT、有色金属、红利和公用事业等板块 爱玛科技和紫金矿业业绩表现良好 具备投资价值 [2][12][17] 宏观及策略研究 《一季度经济实现良好开局，关注政治局会议部署——A股市场投资策略周报》 - 市场回顾：近5个交易日重要指数多数收涨 上证综指涨1.76% 创业板指涨0.43% 成交量显著缩量 行业涨多跌少 银行、纺织服饰、电子涨幅居前 农林牧渔、国防军工、通信跌幅居前 [2] - 数据方面：3月出口金额同比增12.4% 内需一季度开局良好 投资端基建和制造业投资改善 房地产投资降幅小幅扩张 消费端3月社零同比增5.9% 一季度GDP同比增5.4% [2] - 政策方面：商务部部长文章指出扩大服务消费是促进消费重要引擎 未来将从多方面支持服务消费发展 餐饮住宿等领域将迎支持举措 [3] - 策略方面：市场短期震荡后或面临方向选择 临近政治局会议 若外部风险缓解、国内增量政策超预期或有新催化 指数将回升 短期可关注消费、TMT、有色金属、红利和公用事业板块 [4] 《良好的开局，接力的政策——2025年3月经济数据点评》 - 数据：一季度实际GDP同比增5.4% 3月规上工业增加值同比增7.7% 社零同比增5.9% 固定资产投资累计同比增4.2% [7] - 经济开局良好：一季度GDP增速超预期 延续稳中向好趋势 “抢出口”支撑 二、三产业贡献增长 GDP平减指数为负 二季度关税政策有不确定性 需关注政治局会议增量政策表述 [8] - 生产面临一定压力：3月规上工业增加值同比增速超预期 受政策、出口和新质生产力拉动 分门类和行业看 部分生产加快 服务业生产指数增长 市场供需不均衡 4月生产端增长面临压力 [8] - 消费政策效果显著：3月社零同比增速提高 “以旧换新”政策效果明显 服务消费活力释放 居民消费信心巩固 但人均可支配收入增速下滑 短期社零增速受低基数和服务消费方案促进 [9] - 投资重在基建领域：3月固定资产投资累计同比增速微增 制造业投资回升 但关税压力下投资或放缓 基建投资增速提高 预计随资金到位持续改善 房地产投资降幅扩大 低基数和改造落地有望缓解拖累 [9][10][11] 公司研究 《2024年业绩稳健收官，2025年业绩迎来开门红——爱玛科技（603529）2024年年报点评》 - 事件：公司2024年营收216.06亿元 同比增2.71% 归母净利润19.88亿元 同比增5.68% 拟每10股派发现金红利5.92元 [12] - 点评：2024年盈利能力小幅提升 四季度业绩快速增长 电动车销量维持千万以上 单价小幅增长 国家以旧换新政策成果显现 公司一季度业绩迎开门红 中性情景下预测2025 - 2027年EPS分别为2.91元/3.43元/4.01元 维持“增持”评级 [13][14] 《铜金产品量价齐升，一季度业绩实现高增——紫金矿业（601899）2025年一季报点评》 - 事件：公司2025年一季度营收789.28亿元 同比增5.55% 归母净利润101.67亿元 同比增62.39% [17] - 点评：主要产品量价齐升 一季度业绩高增 股份回购彰显发展信心 中性情景下预计2025 - 2027年归母净利分别为399.89/447.48/496.85亿元 维持“增持”评级 [18][21]