报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 圣农发展 2024 年营收 185.86 亿元，同比+0.53%；归母净利润 7.24 亿元，同比+9.03%，且归母利润全年逐季环比增长 [1] - 公司业绩增长有韧性，成本管理优化，综合造肉成本降超 10%约 1200 元/吨，食品板块盈利能力提升 [2] - 公司完善全渠道业务体系，B 端用西餐模式打开中餐市场，C 端业务收入 2024 年同比+23.40%，F 端提升原料整体价值 [3] - 自研种鸡性能提升，“圣泽 901plus”2024 年外销近 500 万套，同比增长超 30%，未来有望突破种鸡出口国 [3] - 上调 2025 - 2026 年归母净利润预测，新增 2027 年预测，折合 EPS 为 0.96/1.03/1.15 元，当前股价对应 P/E 为 18/16/15 倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E 营业收入分别为 184.87 亿、185.86 亿、194.70 亿、205.74 亿、219.57 亿元，增长率分别为 9.93%、0.53%、4.76%、5.67%、6.72% [5][8] - 2023 - 2027E 归母净利润分别为 6.64 亿、7.24 亿、11.95 亿、12.76 亿、14.35 亿元，增长率分别为 61.66%、9.03%、64.99%、6.75%、12.53% [5][8] - 2023 - 2027E EPS 分别为 0.53、0.58、0.96、1.03、1.15 元 [5][8] - 2023 - 2027E ROE（摊薄）分别为 6.44%、6.94%、10.49%、10.60%、11.17% [5] - 2023 - 2027E P/E 分别为 32、29、18、16、15 倍，P/B 分别为 2.0、2.0、1.8、1.7、1.6 倍 [5][11] 业务板块 - 2024 年养殖板块销售收入 103.56 亿元，同比-1.53%，销售鸡肉生食 140.27 万吨，同比+14.72% [2] - 2024 年食品深加工板块销售收入 70.10 亿元，同比+9.63%，销售深加工肉制品产品 31.69 万吨，同比+6.32% [2] 渠道建设 - 构建 B 端、C 端、F 端全渠道业务体系，B 端深化“产品+研发+市场”服务模式，C 端加大渗透率，F 端提升原料价值 [3] 种鸡业务 - “圣泽 901”及“圣泽 901plus”全面应用，种鸡生产性能提升，“圣泽 901plus”2024 年外销近 500 万套，同比增长超 30% [3]