报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 维持原有2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为0.88、1.14、1.44亿元，EPS为0.73、0.94、1.19元，当前股价对应PE为58.4、45.3、35.8倍，在固件业务和IDE业务共同驱动下，公司成长前景值得期待，维持“买入”评级 [4] 相关目录总结 公司概况 - 2025年4月17日，当前股价42.64元，一年最高最低为51.48/19.81元，总市值51.66亿元，流通市值51.66亿元，总股本1.21亿股，流通股本1.21亿股，近3个月换手率288.56% [1] 事件 - 公司发布2024年报，2024年实现营业收入3.23亿元，同比增长0.99%；归母净利润3284.15万元，同比下降41.52%；扣非归母净利润1489.36万元，同比增长144.46%；公司公告拟以简易程序向特定对象发行融资总额不超过3亿元，用于主营业务相关项目等 [5] 业务分析 - 云计算设备核心固件业务收入1.21亿元，同比下降15.87%；云服务业务收入9266.40万元，同比下降16.07%；PB业务收入9855.75万元，同比增长105.94% [6] - 2024年投资收益同比减少4802万元导致公司归母净利润下滑；得益于产品结构调整，高毛利率的IDE业务收入增长带动整体毛利增长以及加强收款管理，扣非归母净利润大幅增长 [6] AI+IDE业务 - SnapDevelop 2024年6月底完成首个正式版本发布，凭借“IDE + AI”特性及端到端软件开发支持能力，现已有稳定试用用户超5000人 [7] - 以600万活跃.NET开发人员为基础测算，以云原生场景应用开发场景占比30%、IDE工具付费率20%粗略测算，潜在市场空间应有超过30万付费用户，有望为公司IDE业务带来收入增量 [7] - 公司已与中国开发者服务头部平台DCloud公司达成全面合作，看好AI+IDE业务开辟公司第二成长曲线 [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|320|323|418|542|700| |YOY(%)|13.5|1.0|29.4|29.2|25.0| |归母净利润(百万元)|56|33|88|114|144| |YOY(%)|10.1|-41.5|169.2|29.1|26.5| |毛利率(%)|46.2|52.2|48.8|49.6|50.0| |净利率(%)|17.5|10.2|21.1|21.1|20.6| |ROE(%)|4.8|4.5|10.0|11.8|13.1| |EPS(摊薄/元)|0.46|0.27|0.73|0.94|1.19| |P/E(倍)|92.0|157.3|58.4|45.3|35.8| |P/B(倍)|5.0|6.1|5.5|5.0|4.4| [8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测 [10]