报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析并给出交易策略，包括黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等市场，各市场受宏观经济、供需关系、政策等因素影响，投资建议有观望、做多、做空等不同方向 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 周四贵金属市场回调，受贸易谈判、欧洲央行降息、经济数据不佳等因素影响 [2] - 印度 2 月白银进口减至 250 吨左右，上期所等白银库存减少，国内白银价格反弹，现货消费较好 [2] - 操作上，黄金建议多单持有，白银空单适当减仓或者做多金银比 [2] 基本金属 铜 - 昨日铜价震荡运行，美联储官员表态及特朗普态度影响美元指数，铜矿紧张格局不改 [3] - 华东华南平水铜现货升水 65 元和 80 元，精废价差 950 元偏低，周度国内库存去化 1.7 万吨 [3] - 短期以宽幅震荡思路对待 [3] 锌 - 昨日锌 2505 合约收盘价较前一交易日 +0.36%，收于 22,260 元/吨，国内 0 - 3 月差 410 元/吨 Back，海外 0 - 3 月差 31.6 美元/吨 Con 结构 [3] - 4 月 17 日社会库存 10 万吨，较 4 月 14 日去库 0.56 万吨，二季度进口锌精矿价格指导范围为 70 - 90 美金/干吨，原料端宽松预期仍存，进口窗口小幅开启 [3] - 消费受关税影响有不确定性，05 合约或存挤仓风险，建议短期观望 [3] 铅 - 昨日铅 2505 合约较前一交易日收盘价 +0.57%，收至 16,750 元/吨，国内 0 - 3 月差 30 元/吨 Back，LME0 - 3 月差 16.2 美元/吨 Contango [3] - 4 月 17 日社会库存 6.29 万吨，较 4 月 14 日去库 0.37 万吨，再生精铅持货商惜售，废蓄电价格下跌，消费端成交寡淡 [3][4] - 宏观情绪动荡，铅价基本面矛盾不明确，建议观望 [4] 工业硅 - 周四盘面低位震荡，收于 9015 元，较前一日下跌 5 元，远月增仓，主连资金净流出 [4] - 大厂新疆东部地区确定减产消息，预计月度影响 5 万吨以上，社会库存累库，多晶硅产量本周环比下滑，有机硅行业减产，铝合金开工率回调结束 [4] - 基本面供强需弱，建议逢高做空 [4] 多晶硅 - 周四 2506 早盘上涨近 1.5 个点，午盘下挫破新低，收于 39440 元，较前一日下跌 825 元，持仓增加至 5.62 万手 [4] - 四月部分硅料厂检修及新产能投产，产量预计环比上升 4%，4 月预计库存去库 3.65 万吨，三月硅片排产同比偏弱但环比修复，电池片排产同比持平，2 月组件出口偏弱 [4] - 因现货挺价失败，库存压力大，建议逢高做空 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 螺纹主力合约 2510 合约冲高回落收于 3089 元/吨，较前一交易日收盘价跌 7 元/吨 [5] - 螺纹供需边际略有改善，表需环比上升 21 万吨至 274 万吨，产量环比下降 3 万吨至 229 万吨，后续产量将小幅季节性上升，螺纹热卷贴水环比小幅扩大 [5] - 单边建议观望，套利建议 05 合约卷矿比空单持有，RB10 参考区间 3050 - 3120 [5] 铁矿石 - 铁矿主力合约 2509 合约冲高回落收于 707 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 3 元/吨 [5] - 铁矿供需维持中性偏强，港存环比下降 281 万吨至 1.46 亿吨，同比跌 674 万吨，铁水产量环比下降 0.1 万吨至 240 万吨，同比上升 13.9 万吨，中期过剩格局不改，铁矿贴水环比小幅扩大 [5] - 单边建议观望，套利建议 05 合约卷矿比空单持有，I09 参考区间 690 - 740 [5] 焦煤 - 焦煤主力合约 2509 合约偏弱震荡收于 941.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 19 元/吨 [5] - 铁水产量环比下降 0.1 万吨至 240 万吨，同比上升 13.9 万吨，第一轮提涨落地，后续暂无提涨声音，供应端各环节库存分化，总体供需宽松，期货维持升水结构 [5][6] - 建议观望，JM05 参考区间 870 - 950 [6] 农产品市场 豆粕 - 隔夜 CBOT 大豆小幅下跌，供应端近端南美丰产，远端美豆减面积预期，需求端巴西阶段主导，美豆高频符合季节性偏弱 [6] - 美豆偏震荡，国内豆粕亦震荡，且呈现反套格局，中期关注贸易政策和美豆播种面积变化 [6] 玉米 - 玉米 2505 合约下跌，现货价格略涨，目前售粮进度超九成，替代品进口量预计下降，需求增加，供需形势好转 [6] - 余粮减少，卖压减弱，加征关税利好国内玉米消费，现货价格将回升，期货价格预计震荡走强 [6] 白糖 - 郑糖 09 合约收 5950 元/吨，涨幅 0.54%，广西现货 - 郑糖 05 合约基差 82 元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润约 -300 元/吨 [6] - 国际原糖破位下行，国内易涨难跌，国内外走势分化，关注巴西压榨情况，国内进口预计三季度后放量，新季国产糖产量有分歧 [6] - 单边布局 09 空单 [6] 棉花 - 隔夜美棉价格上涨，截至 4 月 10 日当周，美棉出口净增销售 20 万包，环比提高 76％，装船量环比下降 13％，国内郑棉价格震荡 [6] - 2025 年 1 - 3 月社会消费品零售总额同比增长 4.6%，3 月同比增长 5.9% [6] - 空单止盈或暂时观望 [6] 原木 - 原木 07 合约收 826.5 元/方，涨幅 0.12%，山东、江苏部分原木现货价格较上周持平 [6][7] - 中国海关禁止美国原木进口，此前影响已反应至盘面，当前出库量增加，但到港量仍高，价格有向下压力，房建需求对价格有支撑，关注 7 月交割情况 [7] - 操作建议观望 [7] 棕榈油 - 短期马棕下跌，交易增产预期，供应端产区季节性增产，3 月产量环比 +17%，需求端产区出口环比改善，4 月 1 - 15 日出口环比 +17% [7] - 阶段性 P 驱动偏弱，且呈现反套格局，中期关注后期产区产量及生柴政策 [7] 鸡蛋 - 鸡蛋 2505 合约延续涨势，现货价格略涨，后期新增产能有限，养殖亏损老鸡持续淘汰，供应下降，五一假期临近，需求好转，库存低位 [7] - 期货价格预计震荡偏强 [7] 生猪 - 生猪 2505 合约上涨，现货价格略涨，4 月养殖端出栏量预计增加 3.67%，供应增加，标肥价差缩窄，养殖端压栏增重意愿降低，二次育肥逢低入场托底 [7] - 猪价或将呈现抵抗式下跌，关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [7] 能源化工 LLDPE - 昨天 lldpe 主力合约小幅震荡，华北低价现货 7330 元/吨，09 基差盘面加 170，基差持稳，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [8] - 供给端新装置投产，春检复产，供应回升，进口量预计减少，需求端下游农地膜旺季尾声，塑料制品出口需求预计下滑 [8] - 短期震荡偏弱，逢高做空，中长期随着新装置投产，供需宽松，逢高做空远月 [8] PVC - V09 合约收 5034，跌 0.5%，PVC 供需双弱，价格稳定，库存下降，供应偏大，二季度有装置投放，3 月产量 207 万吨，增速 2.7%，开工率 79%，春季检修预期回落到 70% [9] - PVC 粉出口预期不明朗，4 月 17 日社会库存环比减少 3.74%至 72.50 万吨，同比减少 16.95%，现货回调 10 [9] - PVC 估值偏低，建议恢复高升水后继续保值 [9] 玻璃 - FG09 合约收 1167，跌 1.4%，玻璃区间震荡，库存去化放缓，供应端日融量 15.85 万吨，同比 -9%，近期无新点火、冷修预期 [9] - 4 月 17 日上游库存 6507.8 万重箱，环比 -0.19%，同比 +9.94%，主要消费地华东华南玻璃库存去化缓慢，湖北玻璃燃料石油焦因美国关税上涨 [9] - 玻璃多空交织，需求有政策利好预期但现实需求偏弱，预期区间内震荡 [9] PP - 昨天 pp 主力合约小幅震荡，华东 PP 现货 7200 元/吨，基差 09 盘面加 80，基差持稳，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 供给端短期检修复产，部分新装置开车，国产供应回升，关注进口丙烷情况，需求端下游家电四五月份排产不错，汽车排产一般，bopp 和塑编行业开工持稳，关注美国暂缓加关税是否引发抢出口前置 [9] - 短期盘面震荡，后期关注 pdh 装置开工率和新装置投产进度 [9] 原油 - 昨日油价大幅反弹，美国公布对伊制裁，但对伊朗供应减量预计有限，欧佩克闲置产能充足可补上减量，欧洲与美国有望达成关税协议，需求破坏影响可能下调 [9] - 油价反弹是大跌后调整，上涨空间有限，大方向逢高空，关注布伦特 70 美元附近做空机会 [9] 苯乙烯 - 昨天主力合约小幅震荡，华东现货价格 7400 元/吨，美金价格小幅下跌，进口窗口关闭 [9] - 供给端纯苯库存偏高，四月预期小幅累库，苯乙烯库存正常，四月预期小幅去库，需求端下游利润亏损缩窄，成品库存偏高，家电四五月份排产尚可，受加关税影响，塑料制品和家电出口受影响，关注美国暂缓加关税是否引发抢出口前置 [9] - 短期盘面跟随成本（纯苯）震荡，月差正套，往上受制于进口窗口压制 [9] 纯碱 - SA05 合约收 1320，跌 0.3%，纯碱稳定，区间震荡，开工率 90%，天津碱厂、金山化工逐步复工 [10] - 4 月 17 日纯碱上游库存 171.13 万吨，环比增加 1.83 万吨，涨幅 1.08%，上游生产厂家待发天数 11 天左右，交割库库存 38.9 万吨，环比 -1.2 万吨，下游玻璃企业纯碱库存天数 18 天左右，光伏玻璃继续投产 [10] - 纯碱供需健康，驱动不明显，建议观望 [10] 烧碱 - 烧碱 sh05 合约收 2481，涨 2.8%，烧碱大幅度去库，价格反弹，上游开工率 83%左右，近期有检修预期 [10] - 4 月 17 日 20 万吨及以上样本企业库存 42.02 万吨(湿吨)，环比下跌 10.84%，同比下调 12.22%，浙江地区印染企业平均开机率为 61.75%，开工较上期 -2%，非铝下游需求整体偏弱，氧化铝好转，几内亚供应不稳定，外盘涨价 [10] - 烧碱底部阶段性出现，需求季节性好转，预计止跌企稳小幅度上行 [10] 航运 欧线集运 - 昨日主力合约跌 1.67%，中国出口转向转口贸易及出口转内销，中东战火重燃，船东表示安全后重返苏伊士运河 [11] - 供应端特朗普关税政策引起船东停航美线，转口贸易加剧使东南亚航线爆仓，欧线仓位平稳，需求端中美贸易骤降，东南亚转口贸易上升，欧线货量平稳 [11] - 贸易战下整体航线运价预期悲观，短期内东南亚航线供需错配，欧线运价受美线运力溢出及经济衰退影响，推荐逢高空 10 [11]