报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税潜在利空预期较强，螺纹趋势或仍偏弱，但短期基本面尚好、价格处于成本低位，有一定支撑；二季度基本面转弱预期使螺纹向下趋势延续，操作上卷螺差反弹后考虑做缩，螺纹10合约支撑关注3030 - 3050元，压力3220 - 3240元，反弹较大可逢高空配 [3][4] - 热卷中期受关税拖累相对明确，短期基本面还未持续转差，关税影响程度有待跟踪；操作上反弹建议逢高卖保，10合约压力关注3320 - 3360元，支撑3130 - 3150元 [5] - 铁矿石短期基本面压力不大，支撑价格，中期供需可能逐步走弱；操作上基本面走弱前，若反弹至接近区间高位，考虑逢高空配，中期09合约上方压力730 - 750元，短期和中期支撑分别看680 - 700元和640 - 650元 [7] 根据相关目录分别进行总结 一、策略参考 - 螺纹钢短期在华东谷电成本下谨慎追空，压力3200 - 3240元，支撑3030 - 3050元；短期基本面未走弱，深度负反馈驱动不强，价格向下有支撑，中期板材外需下行后，螺纹向下空间可能打开 [15] - 热卷中期反弹卖保，压力3320 - 3360元，支撑3130 - 3150元；热卷周度需求有走弱迹象，关注持续性，中期面临关税对需求的不利影响，趋势偏弱，短期基本面未明显转差前，下跌幅度不会过高 [15] - 铁矿石09合约仍以反弹后滚动做空为主，短期谨慎追空，压力730 - 750元，支撑680 - 700元；基本面偏健康，短期现货90美元附近有支撑，期货创月内新低概率不大，中长期供需转弱概率大，趋势偏下行 [15] - 10螺矿比中期逢低做扩，压力4.7，支撑4.35；粗钢减产预期减弱带动钢材利润回落，但全年粗钢减产可能性仍在，关税影响出口且铁矿供应增加预期未证伪，对钢材利润谨慎看多 [16] - 10卷螺差中期逢高做缩，压力160，支撑100；后期卷螺差若持续在高位，热卷产量将明显增加，关税落地对板材需求影响大于螺纹，卷螺差中期有收缩可能 [16] - 铁矿石9 - 1正套，压力50，支撑20；铁矿石年内供应增加预期未兑现，09合约成主力后受现货影响加大，供应明显回升及铁水回落前，9 - 1价差可能接力5 - 9正套逻辑 [16] 二、政策及产业讯息 - 本周钢材总库存量1584.68万吨，环比降75.93万吨，其中钢厂库存量459.85万吨，环比降24.03万吨，社会库存量1124.83万吨，环比降51.90万吨 [17] - 本周唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存88.05万吨，周环比减少9.01万吨，较去年同期减少1.97万吨，下游逢低补货，社库维持降势，部分资源集港出口 [17] - 1 - 3月全国实施各类水利项目2.16万个，新开工6034个，完成水利建设投资1988.1亿元，同比增长2.9% [17] 三、期现货市场 - 2025年4月18日螺纹钢期货结算价Rb2505为3165元/吨，Rb2510为3028元/吨，Rb2601为3139元/吨；热轧卷板期货结算价Hc2505为3353元/吨，Hc2510为3181元/吨，Hc2601为3233元/吨 [18] - 2025年4月18日铁矿石期货结算价I2601为683.0元/吨，I2509为729.5元/吨，I2505为765.5元/吨 [18] - 2025年4月18日螺纹钢期权成交量133064，持仓量549542，看涨隐含波动率0.17，看跌隐含波动率0.17，历史波动率0.17，认沽认购比（成交量）1.11，认沽认购比（持仓量）0.47 [19] - 2025年4月18日螺纹钢主要地区现货价格北京3160元/吨、上海3160元/吨等 [19] - 2025年4月18日热轧卷板主要地区现货价格北京3330元/吨、上海3220元/吨等 [20] - 2025年4月18日方坯Q235江苏3000元/吨、唐山2950元/吨等，型钢16槽钢北京3270元/吨、上海3510元/吨等 [21] - 2025年4月18日华东独立电炉成本（平电）3242元/吨，华东转炉螺纹成本（15%废钢）3260元/吨，螺纹电炉利润 - 122元/吨，螺纹转炉利润60元/吨，热轧卷板毛利81元/吨 [21] - 2025年4月18日废钢6 - 8mm不含税张家港2090元/吨、唐山2245元/吨，本周废钢日耗量519510，到货量517430，库存4961417 [22] - 2025年4月18日铁矿石青岛港现货普氏指数62%为98.95元/吨，PB粉762元/吨等 [22]