报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][7][9] 报告的核心观点 - 郑糖走势偏强，棉价继续承压，郑棉期价震荡收涨，郑糖期价偏强运行，纸浆期价弱势震荡 [1][2][5][7][8] - 贸易摩擦有趋缓态势，后续盘面或逐步回归基本面，国际关注美棉主产区旱情，国内短期供应充裕，下游需求偏弱 [2] - 原糖期价短期有支撑，中期或承压，郑糖预计震荡运行，中期跟随原糖 [5][6] - 纸浆受宏观情绪影响波动加剧，供应有成本支撑但库存高位，需求预期不乐观 [8] 各品种总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2509合约12890元/吨，较前一日变动+60元/吨，幅度+0.47% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价14032元/吨，较前一日变动-97元/吨，全国均价14200元/吨，较前一日变动-52元/吨 [1] - 截至2025年4月13日当周，印度棉花周度上市量16万吨，同比增长171%，2024/25年度累计上市量437.78万吨，同比增长1% [1] 市场分析 - 昨日郑棉期价震荡收涨，贸易摩擦有趋缓态势，后续盘面或回归基本面 [2] - 4月USDA报告小幅上调全球棉花期末库存，整体调整中性偏空，关注美棉主产区旱情 [2] - 国内短期供应充裕，新年度植棉面积预期稳中有增，下游表现偏弱，4月后需求有走弱预期 [2] 策略 - 短期盘面风险阶段性出清，但宏观不确定性仍强，棉价预计区间震荡 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5936元/吨，较前一日变动+52元/吨，幅度+0.88% [4] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6170元/吨，较前一日变动+40元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5930元/吨，较前一日变动+0元/吨 [4] - 2024/25榨季截至2025年4月15日，印度全国还剩37家糖厂正在生产，同比减少37家，入榨甘蔗27132.8万吨，较去年同期减少3529.2万吨，降幅11.51%，产糖2542.5万吨，较去年同期减少574万吨，降幅18.42% [4] 市场分析 - 昨日郑糖期价偏强运行，中美贸易摩擦持续升级，原糖期价受影响连续下跌 [5] - 24/25榨季北半球产量不及预期，巴西库存降至历史低位，短期国际糖市供需偏紧，原糖期价有支撑 [6] - 中期走势取决于各主产国天气情况，25/26榨季全球供需或趋于宽松，糖价中期或承压 [6] - 国内目前进口糖源有限、国产糖价格主导，本榨季确定增产，短期进口糖源有限，糖浆及预拌粉政策收紧，3月销糖率同比加快，国内糖价预计震荡运行，中期跟随原糖 [6] 策略 - 郑糖大方向跟随原糖波动为主，重点关注巴西天气及政策变化 [7] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2507合约5332元/吨，较前一日变动-24元/吨，幅度-0.45% [7] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6350元/吨，较前一日变动-30元/吨，俄针（乌针和布针）现货价格5400元/吨，较前一日变动-50元/吨 [7] - 昨日进口木浆现货市场价格主流偏稳运行，局部地区小幅调整，进口阔叶浆现货市场实际成交承压，进口化机浆、进口本色浆现货市场价格横盘整理 [7] 市场分析 - 纸浆期价昨日弱势震荡，受宏观情绪影响波动加剧，贸易摩擦短期暂缓，盘面止跌企稳 [8] - 外盘美金报价坚挺，成本面有支撑，但全球发运处于高位，国内港口库存维持相对高位，对市场价格形成压制 [8] - 欧洲需求未见起色，港口库存居历史高位，国内下游旺季成色不足，开工及产量表现平平，纸厂采购以刚需为主，终端需求预期不乐观，5月后需求有走弱可能性 [8] 策略 - 尽管贸易摩擦暂缓，但终端需求预期仍偏悲观，产业链缺乏利好驱动，短期纸浆期价预计震荡承压，继续关注宏观动向 [9]