报告行业投资评级 - 行业投资评级为同步大市，评级变动维持 [2] 报告的核心观点 - 在政策红利、消费复苏和贸易摩擦驱动下，化妆品及医美行业稳中向好，国货美妆凭借性价比和运营占据优势，看好美护板块未来成长空间，维持“同步大市”评级 [10] - 化妆品部分，“三八”大促使电商平台销售差异化复苏，后续政策转型和年报业绩催化或使市场加速复苏，建议关注珀莱雅和润本股份 [10] - 医美部分，供需共振、市场情绪向好，行业高景气延续，短期内消费需求有望释放，长期看好成长空间，建议关注锦波生物 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场表现回顾 行情回顾 - 2025年3月11日 - 4月10日，申万美容护理指数上涨0.37%，在申万一级31个子行业中排第5，跑赢上证、沪深300、创业板指数 [12] - 美容护理二级子板块中，个护用品、化妆品和医疗美容月度涨跌幅分别为 - 0.85%、 - 0.65%和10.99% [12] - 截至2025年4月10日，申万美容护理指数年初至今上涨1.76%，居申万31个一级子行业中第4位 [18] 行业估值 - 截至2025年4月10日，申万美容护理板块市盈率为38.07倍，位于2016年以来历史后28.7%分位，相较沪深300溢价1.03倍 [21] 个股情况 - 上月申万美容护理行业33只个股中16只上涨、17只下跌，涨幅前五位为锦波生物、青岛金王、豪悦护理、拉芳家化和登康口腔，跌幅前五位为依依股份、倍加洁、力合科创、敷尔佳和延江股份 [23] 行业信息跟踪 化妆品数据月度跟踪 - 渠道端，“三八”大促使电商平台销售差异化复苏，2025年3月，天猫、抖音、快手合计口径月度GMV分别为103.75亿元、236.44亿元、35.56亿元，同比变动 - 8.0%、 + 49.4%、15.2% [27] - 品类端，美容护肤产品表现更优，2025年3月，护肤/个护品类天猫、抖音、快手月度GMV分别为76.76亿元、173.7亿元、31.35亿元，同比变动 - 8.9%、 + 52.9%、 + 18%；彩妆/香水品类分别为26.99亿元、62.74亿元、4.21亿元，同比变动 - 5.3%、 + 40.2%、 - 2.1% [28] - 品牌端，外资品牌加码线上全渠道，国货品牌深耕抖音领跑，2025年3月护肤/个护品类天猫GMV前十外资占九成，抖音中国货韩束、珀莱雅领跑；彩妆/香水品类天猫和抖音各有排名前十品牌 [31] 行业要闻资讯 - 国家市场监管总局局长罗文表示今年将制定出台《直播电商监管办法》，加强直播电商监管 [35] - 3月11日摩漾生物获MDSAP五国认证，提升全球竞争力和国际认可度 [36] 相关公司公告 爱美客 - 3月19日晚间发布2024年年度报告，营业收入30.26亿元，同比增长5.45%，归母净利润19.58亿元，同比增长5.33% [38] - 拥有11款Ⅲ类医疗器械产品，在研产品储备丰富，为业务可持续发展提供保障 [39] 江苏吴中 - 3月13日发表声明，合法拥有医美产品AestheFill（艾塑菲）在中国境内独家代理权至2032年8月28日，目前供应链及销售运营正常 [40] 上海家化 - 3月18日发布2024年度业绩快报，营业收入56.79亿元，同比下滑13.93%，净利润 - 8.04亿元，同比下滑260.72%，主要受商誉减值计提和战略调整影响 [41] - 2024年5月管理层变更后开展战略重塑和组织变革，中长期利于公司发展 [42]