报告行业投资评级 - 建议偏空对待，建议区间操作，2509合约价格区间690720元/吨 [2][3] 报告的核心观点 - 短期“对等关税”对市场情绪影响边际减弱，市场交投重心转向产业基本面，中美贸易关税升级对钢材出口需求形成实质性利空，钢厂利润进一步压缩，铁矿石需求存在见顶风险，后期关注产业链负反馈压力 [3] - 铁矿石中期供需趋于宽松预期不变，短期供需关系改善支撑价格，整体价格以区间运行为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 短期“对等关税”影响减弱，市场关注产业基本面，关税升级对钢材出口需求利空，钢厂利润压缩，铁矿石需求虽处高位但高炉利润走弱和出口压力限制铁水上行，需求有见顶风险 [3] 供应方面 - 本期主流矿山有季末冲量后的季节性下滑预期，发运环比减量约1周，非主流供应偏弱，国产矿缓慢回升，关税影响下现货价格大幅下挫但仍高于90美金/吨，短期价格对供给收缩影响不显著 [3] 需求方面 - 国内需求整体处于高位区，铁水连续两周维持240万吨/日左右，当前高炉钢厂利润受成材价格下行影响显著压缩，叠加关税对出口端影响将逐步显现，铁水回升高度和高位持续时间有限，高需求短期支撑盘面价格但存在见顶风险 [3] 库存方面 - 钢厂库存水平延续下降趋势，对等关税强化终端需求悲观预期，钢厂将保持偏低库存水平按需采购；国内钢厂刚性需求强且到港量阶段性回落，本期港口库存连续三周回落，高需求是库存去化主要因素，后期关注需求端变动 [3] 观点 - 短期等关税影响边际减弱，关税影响下国内财政政策及货币政策增量预期增强，铁矿石中期供需趋于宽松，短期供需改善支撑价格，整体价格区间运行，建议逢高做空 [3] 策略 - 建议区间操作，2509合约价格区间690720元/吨 [3]