报告核心观点 - 人工关节市场前景广阔，随着人口老龄化和关节疾病发病率上升，市场规模将持续增长；国产化率提升和集采政策为国内企业带来发展机遇，建议关注国产替代机会和技术创新、市场份额占优的企业，投资者可逢低布局把握长期增长潜力 [21] 人工关节市场概述 - 人工关节用于替代或辅助受损自然关节，主要包括髋、膝、肩、肘、踝关节等，髋关节和膝关节置换手术需求最大；按材料分为金属合金、陶瓷、高分子塑料等，金属合金因强度高、耐磨被广泛应用 [3] - 中国人工关节市场规模稳定增长，2019 年约 248 亿元，2020 年受疫情影响波动，2021 年突破 350 亿元，2022 年达 450 亿元，预计 2030 年超 1800 亿元 [3] 市场增长推动因素 - 人口老龄化加深，2015 年我国 65 岁以上人口占比 10.5%，2024 年升至 15.64%，关节疾病相关手术及耗材需求增加 [4] - 现代人不良习惯使年轻人成为潜在需求者，2018 年我国成人超重率和肥胖率分别为 34.3%和 16.4%，较 2002 年大幅增长，6 - 17 岁儿童青少年超重率和肥胖率分别为 11.1%和 7.9%且逐年递增 [4] - 集采政策落地减轻患者负担，为产业提供新增长点，重塑医用耗材产业上下游 [4] 国产化率变化 - 2021 年集采政策开展后，国内人工关节市场结构变化，国产化率提高，2023 年出口数量赶超进口数量，2024 年出口金额赶超进口金额 [4] - 国内市场中国产品牌份额随两次集采提升，集采前外国产品占超 70%市场份额，第一次集采后国产品牌份额升至 52%，第二次集采后达 68% [8] 集采政策影响 - 集采压缩人工关节虚高价格，髋关节平均价格从 3.5 万元降至 7000 元左右，膝关节从 3.2 万元降至 5000 元左右，平均降价 82%，患者接受度提高，但压缩企业利润空间，国外品牌生产投资意愿降低，国产品牌以价换量扩张市场份额 [12] 国内龙头企业情况 - 威高骨科、爱康医疗、春立医疗是人工关节领域代表性企业，威高骨科注重研发创新，春立医疗注重个性化和定制化服务 [13] - 集采政策冲击下，春立医疗 2024 年营业收入由 12.09 亿元降至 8.06 亿元，同比下降 33.32%，归母净利润由 2.78 亿元降至 1.25 亿元，同比下降 55.01%；威高骨科与爱康医疗营收和归母净利润也有波动，2024 年有所回暖，爱康医疗营收增长至 13.46 亿元，同比增长 23.08%，威高骨科实现 13.18%正增长 [13] 长期影响与投资建议 - 集采常态化短期内影响企业利润和收入，但长远看以价换量利于企业扩大市场份额，推动国产替代，也倒逼企业创新 [18] - 建议关注人工关节市场国产替代机会和技术创新、市场份额占优的企业，投资者可逢低布局，关注企业研发投入和产品创新以把握长期增长潜力 [21]