报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 4月17日全国生猪出栏价14.91元/公斤，较前一日涨0.01元，涨幅0.07%；河南出栏价14.91元/公斤，涨0.02元，涨幅0.13%；四川出栏价14.76元/公斤，持平 [6] - 各期货合约价格均上涨，01合约涨70元，涨幅0.5%；03合约涨75元，涨幅0.56%；05合约涨145元，涨幅1.07%；07合约涨40元，涨幅0.29%；09合约涨110元，涨幅0.77%；11合约涨100元，涨幅0.72% [6] - 河南主力基差475元/吨，较前一日降90元，降幅15.93% [6] 市场动态 - 4月17日，生猪注册仓单290手 [2] - LH2505合约以期现回归、交割博弈为主，远月合约受后续出栏增量有限、下半年属消费旺季、远月养殖成本可能抬升的预期影响支撑较强 [2] - 主力合约（LH2509）当日减仓2124手，持仓量约7万手，最高价14440元/吨，最低价14305元/吨，收盘于14435元/吨 [2] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；上半年是需求淡季，下半年是需求旺季 [3] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差仍有回落空间 [3] - 空头逻辑：养殖端尚未降重利空后市；后续出栏量有望持续增加；二三季度未到消费旺季，需求对猪价支撑有限 [3] - 多头逻辑：屠企入库未结束能支撑猪价；现货价格坚挺，供需不像空头想的那么宽松；后续出栏增量有限，三四季度进入消费旺季；玉米豆粕涨价可能抬升养殖成本 [3] 策略建议 - 核心逻辑：2025年二三四季度生猪出栏量充裕，猪价暂无大涨基础；二三季度需求对猪价支撑偏弱；现下生猪出栏体重仍在增加，养殖端累库，若集中降重猪价或新低；中长期现货虽有新低可能，但不确定性高，短期市场降重驱动不强烈，盘面价格合理 [4]