报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅波动，需关注美国关税后期进展、美元和人民币汇率、库存和基差等变化[1] - 锌价短期可能宽幅波动，需关注美国关税后期进展、美元和人民币汇率、冶炼产量等[1] - 短期内沪铝或以震荡为主，因关税政策存在不确定性[1] - 短期内镍价可能震荡运行，多空因素交织[1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收涨，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量[1] - 国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄[1] - 国内前日期货收盘价75,870元/吨，国内基差20元/吨，前日LME3月期收盘价9,254美元/吨，LME现货升贴水-32.22美元/吨，LME库存213,400吨，LME库存日度变化-2,850吨[2] 锌 - 夜盘锌价收涨，近期精矿加工费持续回升[1] - 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄，市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期[1] - 国内前日期货收盘价22,260元/吨，国内基差165元/吨，前日LME3月期收盘价2,595美元/吨，LME现货升贴水-31.57美元/吨，LME库存195,350吨，LME库存日度变化4,800吨[2] 铝 - 夜盘沪铝收跌0.5%，美国关税政策有所反复，特朗普或对半导体加征关税，有色板块集体承压[1] - 氧化铝到达低位后盘面利润较低，市场抄底情绪发酵，盘面出现低位小幅反弹，但供给仍显充足，价格上方空间受限，4月份下游需求持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温和回升[1] - 国内前日期货收盘价19,730元/吨，国内基差30元/吨，前日LME3月期收盘价2,385美元/吨，LME现货升贴水-37.00美元/吨，LME库存434,150吨，LME库存日度变化-2,825吨[2] 镍 - 夜盘沪镍收跌0.2%，镍矿供应存在不确定性，叠加市场情绪好转，镍价低位走强[1] - 印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地，或导致镍矿价格继续上升并转移给下游企业，前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨，不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主[1] - 国内前日期货收盘价126,030元/吨，国内基差-2,090元/吨，前日LME3月期收盘价15,745美元/吨，LME现货升贴水-202.64美元/吨，LME库存204,528吨，LME库存日度变化1,938吨[2] 铅 - 国内前日期货收盘价16,750元/吨，国内基差-85元/吨，前日LME3月期收盘价1,928美元/吨，LME现货升贴水-16.24美元/吨，LME库存281,625吨，LME库存日度变化-1,500吨[2] 锡 - 国内前日期货收盘价257,770元/吨，国内基差-2,490元/吨，前日LME3月期收盘价31,320美元/吨，LME现货升贴水-264.00美元/吨，LME库存2,850吨，LME库存日度变化5吨[2]