报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩阶段性承压，营收53.71亿元（yoy -11.61%），归母净利润1.74亿元（yoy -70.59%），主要因管理变革、供应链改造、战略业务投入、资产减值计提和消费品业务调整等因素 [1] - 随着管理变革推进，多元业务板块未来有望稳健增长，预计2025 - 2027年营收分别为58.5/65.2/73.9亿元，同增8.9%/11.5%/13.3%，归母净利润分别为4.7/6.2/7.8亿元，同增169.2%/33.0%/24.7% [5] 根据相关目录分别进行总结 业务板块表现 - 原料业务：2024年收入12.36亿元（yoy +9.47%），国际市场收入6.08亿元（yoy +17.65%），毛利率65.57%，同比+0.86pcts，进行96个研发项目，10种新产品上市 [2] - 医疗终端业务：2024年收入14.40亿元（yoy +32.03%），毛利率84.37%，同比+2.27pcts，医美业务变革效果显著，皮肤类医疗产品收入10.73亿元（yoy +43.57%），多款新品将推出，2款水光产品预计2025年上半年取证 [3] - 皮肤科学创新转化业务：2024年收入25.69亿元（yoy -31.62%），毛利率72.80%，同比-1.13pcts，各品牌推出新品强化竞争力 [4] - 营养科学创新转化业务：2024年收入0.82亿元（yoy +40.97%），聚焦四大核心方向 [4] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,076|5,371|5,848|6,522|7,387| |增长率yoy（%）|-4.5|-11.6|8.9|11.5|13.3| |归母净利润（百万元）|593|174|469|624|778| |增长率yoy（%）|-39.0|-70.6|169.2|33.0|24.7| |EPS最新摊薄（元/股）|1.23|0.36|0.97|1.30|1.61| |净资产收益率（%）|8.5|2.6|6.6|8.2|9.6| |P/E（倍）|38.8|132.0|49.0|36.9|29.6| |P/B（倍）|3.3|3.4|3.2|3.0|2.8| [6] 股票信息 - 行业：医疗美容 - 前次评级：买入 - 04月17日收盘价（元）：47.77 - 总市值（百万元）：23,009.77 - 总股本（百万股）：481.68 - 自由流通股（%）：100.00 - 30日日均成交量（百万股）：3.53 [7]