报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 近日国家发改委等发布《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025 - 2027年）》，推动煤电在新型电力系统中发挥更好作用，促进传统产业转型升级，且今年动力煤平均价格同比下行，建议关注火电上市公司华电国际、国电电力、湖北能源；燃气方面，我国天然气上下游价格联动有序推进，建议关注新奥股份、九丰能源、新天然气 [4][42] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至4月17日，近两周申万公用事业指数下跌1.0%，跑赢沪深300指数1.3个百分点，在31个申万行业中排第9名；年初至今，申万公用事业指数下跌3.0%，跑赢沪深300指数1.2个百分点，在31个申万行业中排第17名 [11] - 近两周申万公用事业指数子板块涨少跌多，2个子板块上涨（水力发电板块涨1.6%、电能综合服务板块涨0.4%），5个子板块下跌（光伏发电板块跌7.0%、热力服务板块跌5.4%、燃气板块跌3.8%、风力发电板块跌2.4%、火力发电板块跌0.8%）；年初至今，仅电能综合服务板块上涨2.6%，6个子板块下跌 [13] - 申万公用事业指数包含的132家上市公司中，近两周29家公司股价上涨（乐山电力、赣能股份、西昌电力涨幅靠前，分别达45.3%、14.1%、13.8%），101家公司股价下跌（ST聆达、珈伟新能、立新能源跌幅较大，分别为18.1%、14.3%、13.2%）；年初至今，乐山电力、韶能股份、明星电力涨幅靠前，*ST旭蓝、天壕能源、拓日新能跌幅较大 [15] 行业估值情况 - 截至4月17日，申万公用事业板块市盈率估值为17.7倍，低于近一年估值中枢；子板块中，光伏发电板块市盈率估值为78.8倍，水力发电板块为20.5倍，电能综合服务板块为19.6倍，风力发电板块为19.4倍，热力服务板块为18.3倍，燃气板块为17.9倍，火力发电板块为12.5倍 [17] 行业数据跟踪 - 截至4月17日，近两周陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价均值为614元/吨，环比前值下降0.3%；近两周秦皇岛港动力煤（Q5500）平仓价均值为667元/吨，环比前值下降0.2% [32] - 截至4月17日，近两周秦皇岛港煤炭库存均值为653万吨，环比前值下降6.6%；截至4月11日，今年以来秦皇岛港动力煤（Q5500）综合交易价均值为696元/吨，同比下降6.3% [33] 重要公司公告 - 4月17日，深圳能源公告2024年营收412.14亿元，同比增长1.75%，归母净利润20.05亿元，同比下降1.99% [40] - 4月17日，陕西能源公告2024年营收231.56亿元，同比增长19.04%，归母净利润30.09亿元，同比增长17.73% [40] - 4月17日，晶科科技公告2024年营收47.75亿元，同比增长9.25%，归母净利润3.24亿元，同比下降15.39% [40] - 4月17日，乐山电力公告2024年营收31.96亿元，同比增长7.03%，归母净利润2257.19万元，同比下降7.11% [40] - 4月17日，兆新股份公告2024年营业收入3.46亿元，同比增长4.59%，归母净利润 - 1.43亿元，同比下降69.02% [40] 重点行业资讯 - 4月11日，国家发改委等印发《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，要求到2027年全国虚拟电厂调节能力达2000万千瓦以上，到2030年达5000万千瓦以上 [40] - 4月11日，江苏发改委发布《关于贯彻落实<分布式光伏发电开发建设管理办法>的实施意见（征求意见稿）》，提到特定分布式光伏发电项目可按集中式光伏电站备案 [40] - 4月14日，国家发改委等发布《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025 - 2027年）》，推动煤电在新型电力系统中发挥更好作用，促进传统产业转型升级 [40][41] - 4月17日，国家能源局发布2025年3月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据，3月核发绿证1.74亿个，同比增长9.39倍，其中可交易绿证1.44亿个，占比82.26%，涉及可再生能源发电项目7.07万个 [44] - 4月18日，国家能源局发布3月份全社会用电量等数据，3月全社会用电量8282亿千瓦时，同比增长4.8%；第一产业用电量106亿千瓦时，同比增长9.9%；第二产业用电量5578亿千瓦时，同比增长3.8%；第三产业用电量1484亿千瓦时，同比增长8.4%；城乡居民生活用电量1114亿千瓦时，同比增长5.0% [44] 行业周观点 - 建议关注火电上市公司华电国际（600027）、国电电力（600795）、湖北能源（000883）；燃气方面，建议关注新奥股份（600803）、九丰能源（605090）、新天然气（603393） [4][42]