报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 内需重视度提升，关注业绩反馈。受外围市场扰动，提振内需成推动国内经济增长重要一环，市场重视度提升。叠加国内消费积极定调，预计后续促消费政策力度和范围加大，可重点关注白酒、大众品中与餐饮供应链相关等顺周期板块 [5][53] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SW食品饮料行业跑赢沪深300指数，2025年4月7日 - 2025年4月17日，SW食品饮料行业指数整体上涨1.46%，板块涨幅位居申万一级行业第三位，跑赢同期沪深300指数约3.77个百分点 [12] - 多数细分板块跑赢沪深300指数，零食板块涨幅最大为11.12%，保健品板块跌幅最大为 - 2.52% [14] - 行业内约72%的个股录得正收益，贝因美、盖世食品、品渥食品涨幅居前；ST春天、仙乐健康、金种子酒跌幅居前 [16] - 行业估值回升，低于近五年估值中枢，截至2025年4月17日，SW食品饮料行业整体PE约21.69倍，低于行业近五年均值水平；相对沪深300 PE为1.86倍，低于行业近五年相对估值中枢 [18] 行业重要数据跟踪 - 白酒板块：飞天批价下降，普五与国窖1573批价维持稳定，2025年4月17日，飞天2025散装批价为2120元/瓶，较4月3日下降30元/瓶；普五批价为950元/瓶，国窖1573批价为860元/瓶，与4月3日持平 [22] - 调味品板块：豆粕与玻璃价格上涨，白砂糖价格下降，2025年4月17日，豆粕市场价为3502元/吨，较4月3日增加384元/吨；白砂糖市场价为6170元/吨，较4月3日下降90元/吨；玻璃现货价为15.45元/平方米，较4月3日增加0.20元/平方米 [26] - 啤酒板块：大麦、玻璃与瓦楞纸价格上涨，铝锭价格下降，2025年4月17日，大麦均价为2232.50元/吨，较4月3日增加2.50元/吨；玻璃现货价为15.45元/平方米，较4月3日增加0.20元/平方米；铝锭现货均价为19790元/吨，较4月3日下降710元/吨；瓦楞纸出厂价为3130元/吨，较4月3日增加30元/吨 [33] - 乳品板块：生鲜乳价格维持不变，2025年4月11日，生鲜乳均价为3.07元/公斤，与4月4日持平 [38] - 肉制品板块：猪肉价格下降，2025年4月17日，猪肉平均批发价为20.65元/公斤，较4月3日下降0.26元/公斤；截至2024年12月，我国生猪存栏约4.27亿头，同比下降1.56% [40] 行业重要新闻 - 3月国内啤酒行业收入141亿，今年1 - 3月我国规模以上啤酒企业累计收入469亿元，同比增长0.4%；3月收入为141亿元，同比增长0.7%；1 - 2月累计产量达526.1万千升，同比降幅4.9% [42] - 3月酒类价格同比下降1.8%，3月，全国居民消费价格同比下降0.1%；食品烟酒类价格同比下降0.6%；酒类价格同比下降1.8%，环比上升0.6%；1 - 3月，酒类价格同比下降2.1% [43] - 2024年烟台葡萄酒产量占全国41%，烟台全链新增葡萄酒规上企业4户，总量达到23户，葡萄酒产量占全国的比重由2021年的33%上升至2024年的41% [44] - 3月烟酒类零售总额同比增长8.5%，3月，烟酒类消费品零售总额515亿元，同比增长8.5%；1 - 3月，烟酒类消费品零售总额1879亿元，同比增长6.3% [45] 上市公司重要公告 - 白酒板块：古井贡酒2024年实现营业总收入235.78亿元，较上年同期增长16.41%；实现归属于上市公司股东的净利润55.14亿元，较上年同期增长20.15%。五粮液集团公司计划自2025年4月9日起6个月内增持公司股票，拟增持金额不低于5亿元，不超过10亿元 [48] - 调味品板块：中炬高新2024年实现营业收入55.19亿元，同比增加7.39%；实现归属于母公司的净利润8.93亿元，同比下降47.37%；实现归属于母公司扣非后净利润为6.71亿元，同比增加27.97%。千禾味业2025年一季度实现营业收入8.31亿元，同比下降7.15%；实现归母净利润1.61亿元，同比增长3.67% [49][50] - 啤酒板块：燕京啤酒2025年一季度预计归属于上市公司股东的净利润为1.60亿元至1.72亿元，比上年同期增长55.96%至67.66% [51] - 软饮料板块：东鹏饮料2025年一季度实现营业总收入48.48亿元，同比增长39.23%；实现归母净利润9.80亿元，同比增长47.62% [52] 行业周观点 - 白酒板块：今年春节白酒动销同比下滑10%左右，节后进入销售淡季，以控货挺价为主。酒企2024年业绩表现分化，短期关注政策落地效果等指标，中长期结合实际需求判断。建议关注贵州茅台等高端白酒，山西汾酒、今世缘等次高端与区域白酒 [5][53] - 大众品板块：关注与餐饮供应链相关、存在边际改善预期、高性价比的板块。调味品板块关注餐饮消费力修复等；啤酒板块关注餐饮场景复苏等；乳品板块因多地出台生育补贴政策，需求有望增加；零食板块关注零食量贩等带来的增量贡献。建议关注海天味业、青岛啤酒、伊利股份、三只松鼠等 [5][54]