报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩超预期，机器人第二成长曲线确定 [1] - 深耕客户服务，市场持续开拓，与现有大客户合作稳固并拓展新客户，盈利能力和市场竞争力将增强 [2] - 海内外产能加速扩张，国内在深圳启动项目，国外在美国、马来西亚拟投资建设项目，产能潜力将释放 [2] - 拓展人形机器人领域，开辟第二成长曲线，实现技术革新与突破 [3] 相关目录总结 业绩情况 - 2024年全年营收120.30亿元，同比增长14.44%，归母净利润14.72亿元，同比增长22.55%，扣非后归母净利润14.44亿元，同比增长24.75% [1] - 2024Q4营收34.38亿元，同比+25.34%，环比+9.28%；归母净利润4.55亿元，同比+12.07%，环比+23.64%；扣非后净利润4.59亿元，同比+18.91%，环比+28.57% [1] - 2024Q4毛利率27.26%，同比+2.98pcts，环比+3.84pcts；净利率13.21%，同比-1.83pcts，环比+1.53pcts [1] 客户与市场 - 2024年巩固与CATL、LG等大客户合作，2025年2月与因湃电池签协议获未来五年100%供应份额 [2] 产能扩张 - 国内用不超12亿元自筹资金在深圳启动生产基地项目 [2] - 国外与匈牙利科达利共同出资不超4900万美元在美国投资建设项目，用不超6亿元人民币在马来西亚投资建设项目 [2] 业务拓展 - 2024年携手多家公司在人形机器人关节部件领域实现技术革新与突破 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营收149.70、181.99、217.75亿元，同比增速24.4%、21.6%、19.6%，归母净利润17.95、21.83、26.20亿元，同比增速21.9%、21.6%、20.1% [3] 财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|12,030|14,970|18,199|21,775| |增长率（%）|14.4|24.4|21.6|19.6| |归属母公司股东净利润（百万元）|1,472|1,795|2,183|2,620| |增长率（%）|22.5|21.9|21.6|20.1| |每股收益（元）|5.38|6.56|7.98|9.58| |PE|21|17|14|12| |PB|2.7|2.3|2.0|1.7|[4]