报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - U8增长势能延续带动公司量价提升 2025Q1预计U8保持30%以上高速增长 带动公司量价持续提升 [11] - 内部优化减亏使公司净利率不断提升 2025Q1叠加成本红利 净利率提升速度有望超2024Q1 [11] - 十四五收官在即 公司业绩有望再创新高 预计2025/2026年EPS为0.5/0.57元 对应PE为25X/22X [11] 报告要点 - 2024年公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润为146.7/10.6/10.4亿元 同比+3.2%/+63.7%/+108% 其中Q4公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润为18.2/-2.3/-2.2亿元 同比+1.3%/减亏/减亏 [2][6] - 2025Q1预计公司归母净利润为1.6 - 1.72亿元 同比+56% - 67.7% 扣非归母净利润为1.5 - 1.6亿元 同比+44.2% - 55.9% [2][6] 事件评论 - U8增长带动量价提升 2024年公司销量400万千升 同比+1.6% 其中U8销量69.6万千升 同比+31.4% Q4销量同比＋8.9% 2024年公司吨价同比+1.6% Q4吨价同比-7% 系非酒业务扰动 [11] - 内部优化提升净利率 2024年公司归母净利率为7.2% 同比+2.7pct 2022 - 2024年产品聚焦U8 团队精简人员 供应链端推行数字化 [11] - 十四五收官业绩有望创新高 公司销量稳中有升 精细化管理深入 预计2025/2026年EPS为0.5/0.57元 对应PE为25X/22X [11] 财务报表及预测指标 利润表 - 2023 - 2026年营业成本预计从8865百万元增长至9060百万元 毛利从5348百万元增长至6840百万元 [17] - 销售、管理、研发费用等有相应变化趋势 如销售费用占比从11%降至9% [17] 资产负债表 - 货币资金、交易性金融资产等项目预计增长 如交易性金融资产从7212百万元增长至14117百万元 [17] - 负债合计从6454百万元增长至7671百万元 股东权益从14777百万元增长至20129百万元 [17] 现金流量表 - 经营活动现金流净额预计从1408百万元增长至2472百万元 投资活动现金流净额有波动 [17] - 筹资活动现金流净额有相应变化 现金净流量（不含汇率变动影响）预计增长 [17] 基本指标 - 每股收益预计从0.23元增长至0.57元 每股经营现金流从0.50元增长至0.88元 [17] - 市盈率、市净率等指标有相应变化 如市盈率从37.69降至22.38 [17]