报告行业投资评级 - 煤炭行业投资评级为优于大市（上调） [2] 报告的核心观点 - 国内煤炭生产维持高位进口规模下降，后期供给增量预计有限，清洁能源发力压制火电，静待需求改善，煤炭板块基本面底部再度确认，红利价值有望进一步凸显，重点看好双焦弹性、优质分红、长期增量三个方向 [5] 根据相关目录分别进行总结 供给端 - 3月原煤累计产量同比增长，3月国内原煤产量4.41亿吨，同比增长9.6%；3月国内原煤累计产量12.03亿吨，同比增长8.1% [9] - 3月进口量同比下降，累计进口量同比下降，3月国内煤炭进口量3873万吨，环比增长12.7%，同比下降6.4%；3月国内煤炭累计进口量11485万吨，同比下降0.9%；3月原煤总供给4.8亿吨，同比增长8.8% [12] 需求端 - 3月全社会发电量同比增长，火电发电量同比下降，3月全社会发电量7780亿千瓦时，同比增长1.8%；3月全国火电发电量5099亿千瓦时，环比下降14.66%，同比下降2.3% [14] - 3月份清洁能源发电量同比增长，3月水电发电量781亿千瓦时，环比下降5.6%，同比增长9.5%；核电发电量428亿千瓦时，环比增长0.97%，同比增长23%；风力发电量1054亿千瓦时，环比增长14.45%，同比增长8.2%；太阳能发电418亿千瓦时，环比增长32.52%，同比增长8.9% [17] - 3月生铁产量同比增长，水泥产量同比增长，3月国内247家铁水产量为233.72万吨，环比增长2.52%，同比增长5.43%；3月国内水泥产量为15788万吨，环比增长1.78%，同比增长2.25%；1 - 3月国内水泥产量累计同比下降1.4%，国内生铁产量累计同比增长0.8% [23] - 商品房销售面积及新开工面积累计同比下降，3月国品房销售面积累计同比下降3%，较上月收窄2.1PCT；3月国内房屋新开工面积累计同比下降24.4%，较上月收窄5.2PCT [25] 库存价格 - 煤炭库存同比增长，3月全国煤炭库存量8400万吨，环比增长3.70%，同比增长27.27%；3月CCTD主流港口月均煤炭库存7434万吨，环比增长1.68%，同比增长30.86% [29] - 电厂煤炭库存同比增长，截至3月，国内重点电厂煤炭库存为1.00亿吨，同比增长6.70%，国内重点电厂煤炭库存可用天数为19.38天，同比增长4.19% [31] - 煤炭价格环比下跌，3月秦皇岛港动力末煤（Q5500)月均平仓价677.48元/吨，环比下跌7.18%，同比下跌22.35%；3月CCTD秦皇岛港动力末煤长协价686元/吨，环比下跌0.72%，同比下跌3.11%；3月京唐港主焦煤月均库提价1383元/吨，环比下跌4.13%，同比下跌34.17%；3月山西焦煤月均价1345元/吨，环比下跌14.60%，同比下跌38.44% [33]