报告核心观点 - 对纯债基金久期进行估算，验证模型有效性，预计中美关税缓和债市调整；光大环境业绩符合预期，分红率逆势提升，低估值高股息价值突出；密尔克卫业绩持续改善，多业务发展综合物流服务能力增强；华峰测控是测试设备龙头，模拟测试机放量，数字测试机将打造第二增长曲线；优机股份是定制化机械设备“小巨人”，自主生产+协同制造模式下航空航天业务前景可期 [2][15][19][22][29] 固定收益 - 久期是债券基金核心风险指标，可用于利率风险管理、优化投资组合和提升定价效率，通过与其他工具组合构建多维风险评估框架 [7] - 基于债基净值回归法进行久期日频估算，结合 K - means 聚类算法和加权线性回归优化模型，样本中利率债纯债券型基金、信用债纯债券型基金、标准中长期纯债基金分别有 57%、47%、55%测算误差在 0.4 年以内 [8] - 2025 年 4 月上旬利率债基久期中位数从 3.44 年升至 3.79 年，信用债基久期中位数从 2.05 年升至 2.18 年，中美关税战缓和，债市预计调整，预计 10Y 国债收益率变化 [9] 公用环保 - 光大环境 2024 年营收 302.6 亿港币，同比降 6%，归母净利润 33.8 亿港币，同比降 24%，业绩下滑主因建造收入减少、减值增加 [2][12] - 分板块看，环保能源、环保水务、绿色环保营收有不同变化，在建项目少，预计 2025 年资本开支低，现金流好转 [13][14] - 2024 年全年股息 0.23 港币/股，当前股息率 6.7%，预计 2025 - 2027 年股息率分别为 6.9%、7.3%、7.7%，维持“买入”评级 [14][15] 交运 - 密尔克卫 2024 年营收 121.18 亿元，同比+24.26%，归母净利润 5.65 亿元，同比+31.04%；25Q1 营收 33.42 亿元，同比+15.40%，归母净利润 1.72 亿元，同比+14.02% [2][16][17] - 货代及分销业务发力驱动业绩增长，盈利能力提升，管理费用率节降，积极拓展新区域和业务 [17][18] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 6.47、7.61、8.65 亿元，维持“买入”评级 [19] 电子 - 华峰测控是国内领先和全球知名的半导体测试设备本土供应商，2024 年营收、利润显著增长，测试系统销售量达 1029 套，STS8300 出货量同比大增 [4][20] - 2024 年全球半导体设备销售额创新高，公司模拟测试机市占率预计达 36%，自主研发设备全球装机超 7500 台，投入研发 SoC 测试系统，未来业绩有望增长 [21][22] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 4.30、5.64、7.21 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [22] 北交所 - 优机股份 2024 年营业收入 9.69 亿元，同比+8.45%，归母净利润 7792 万元，同比+4.41%，拥有多项专利 [24] - 2024 年机械工业进出口总额创新高，“以旧换新行动方案”推动行业发展，公司采用“自主生产+协同制造”模式，服务知名客户 [25][26] - 2024 年航空零部件营收同比+151%，控股比扬精密，募投项目投产，强化航空航天领域竞争力 [28] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.95、1.11、1.29 亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [29]