报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铁矿石整体刚需仍在，节前存在补库需求有短期上涨可能，但中期承压；双焦供应端过剩明显，期现价格均无持续反弹动能，需关注供给端减量可能性 [2][45] 根据相关目录总结 铁矿石部分 海外供应 - 澳巴发运维持正常水平，本期回落41.8万吨至2434.8万吨，非澳巴地区发运量持续回落，本周回落56万吨至472.9万吨左右，预计二季度到港量保持平均水平 [6] 四大矿山发运 - Fortescue2024年Q4铁矿石发运达4890万吨，环比增加3.56%，2025财年发运目标指导量为1.9 - 2亿吨；淡水河谷225Q1铁矿石产量6766万吨，同比减少4.5%，全年产量目标3.25 - 3.35亿吨不变；力拓25Q1铁矿石产量6977万吨，同比减少10%，全年发运维持3.23 - 3.38亿吨不变；必和必拓FY25Q3皮尔巴拉业务铁矿石产为6780万吨，同比持平，2025财年目标指导量2.82 - 2.94亿吨不变 [16] 需求 - 本周铁水产量保持稳定，预计仍将保持在较高水平，本周回落0.10万吨至240.12万吨左右，库存消费比震荡回落，疏港量维持在高位，下游按需补库 [21] 库存 - 烧结粉库存正常，港口总库存持续回落，本周回落285.02万吨至14056万吨；钢厂进口烧结粉库存稳中回升，本周回升18.31万吨至1266.78万吨 [27][30] 期现货结构 - 期现低位震荡，远月价格大幅贴水现货，预计五一前保持近强远弱格局 [33] 与外汇关系 - 美预期衰退，CPI整体回落，关税扰动情绪，市场预计美联储将快降息，美元指数持续承压下行 [40] 与非主流地区发运 - 未提及具体观点，仅呈现了非主流发运与铁矿价格的图表 [44] 双焦部分 焦煤需求与焦炭供应 - 铁水产量预计保持高位，本周稳定，焦炭提涨第一轮50元/吨落地，市场预期下周提涨第二轮，焦炭利润有所回升 [51] 焦化焦煤库存 - 独立焦化焦煤库存低位回升，本周回升10.44万吨至976.13万吨，钢厂焦化焦煤库存本周小幅回升4.6万吨至784.23万吨左右，整体位于同期较低水平 [54] 焦煤库存 - 港口进口焦煤库存持续回落，本周平稳，小幅回落11.54万吨至337.38万吨，矿山精煤库存整体水平较高 [59] 焦煤期限结构 - 供给过剩明显，所有合约持续回落，下游接货意愿较差，短期难见实质性拐点 [63] 焦炭库存 - 焦炭提涨第一轮50元/吨落地，利润持续为负但有所回升，独立焦化产量整体水平较低，库存持续回落，但港口库存持续回升至同期高位 [66] 焦炭库存与相关 - 本周焦炭总库存无较大变化，铁水产量小幅回落0.10万吨至240.12万吨，焦化本周全国平均盈利 - 16元/吨左右 [71] 焦炭期限结构 - 焦炭期货持续回落，现货低位震荡，市场传言焦企仍有提涨意愿，基差有所收窄，但仍呈现升水结构 [75]