报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内社会库存整体持续累库，下游需求有待进一步改善，沥青缺少基本面驱动，主要跟随原油价格波动，短期原油预计价格震荡偏强，但沥青终端需求偏弱、库存持续累库，预计反弹高度弱于原油，盘面区间震荡概率较大，建议关注BU2506合约3230 - 3430元/吨区间并在区间选择做空为宜 [7][80] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美联储主席鲍威尔“鹰派”讲话降低市场降息预期 [6] - 沥青自身基本驱动较弱，社会库存持续累库，需求有待改善 [6] - 欧佩克收到八个国家更新后的补偿性减产计划，日均减产石油30.5万桶/日直至2026年6月 [6] - 截止4月16日，全国重交沥青77家企业产能利用率为28.7%，较上周环比上涨3.9% [6] - 截止4月18日，国内沥青周度总产量为49.2万吨，环比增加1.3万吨 [6] - 截止4月18日，国内54家沥青样本厂库库存共计91.7万吨，较上一统计周期增加0.75万吨 [6] - 截止4月18日，国内沥青样本企业社会库存共计139.3万吨，较上一统计周期增加1.6万吨 [6] 多空焦点 - 多方因素为油价短期反弹、库存处于低位 [11] - 空方因素为下游需求偏弱、关税政策不确定性、炼厂开工率提升 [11] 宏观分析 - 鲍威尔“鹰派”讲话降低市场对美联储降息预期，市场与美联储对降息预期的分歧将加剧市场波动 [14] - 日本与美国关税谈判进展缓慢，关税政策仍有较大不确定性，宏观面利空依旧存在 [15] - OPEC+更新补偿减产计划，日均减产石油30.5万桶/日直至2026年6月，短期对油价形成支撑，中长期减产实际落地规模有待观察 [19] 数据分析 - 本周沥青期货价格震荡上行，主要跟随原油价格波动，预计盘面区间震荡概率较大 [22] - 截止4月18日，国内沥青周度产量49.2万吨，环比增加1.3万吨，增幅2.7%，后续产量环比增幅预计回落，供应有压力 [24] - 截止4月18日，国内沥青周度出货量36.7万吨，环比增加4.7万吨，但下游需求改善预期差，供应仍有压力 [27] - 截止4月18日，国内沥青样本企业开工率28.7%，较上一统计周期上涨1.1个百分点，西南和西北地区开工率回升，供应面临压力 [34] - 截止2025年3月，国内交通固定资产投资完成额累计2817.15亿元，同比下降6.35%；公路建设固定资产投资完成额累计值2539.98亿元，同比下降7.15%；交通运输指数累计值1916亿元，同比增加2.3% [39] - 截止4月18日，国内改性沥青周度产能利用率为6.4%，较上周回升1.1个百分点，预计对沥青需求形成持续支撑 [40] - 2月国内沥青进口20.9万吨，环比增加1.3万吨，同比减少22.5%，进口均价432.33美元/吨，环比下降2.05美元/吨 [50] - 2月国内沥青出口5.3万吨，环比增加1.9万吨，同比增加22.3%，出口均价616.61美元/吨，环比上涨129.97美元/吨 [58] - 截止4月18日，国内沥青样本企业厂库库存91.7万吨，当周环比增加0.75万吨，预计厂库将延续累库 [63] - 截止4月18日，国内沥青社会库存139.3万吨，当周环比增加1.6万吨，预计社库将延续累库 [71] - 截止4月18日，国内沥青加工稀释周度利润 - 462元/吨，环比下降5.6元/吨，沥青原油比回落至52.4，沥青基差199元，预计利润存在回落风险 [78] 后市研判 - 本周国内沥青周度产量连续两周增加，库存持续累库，基本面整体偏弱，预计盘面区间震荡概率较大，建议关注BU2506合约3230 - 3430元/吨区间并在区间选择做空为宜 [80]