根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 均线比较模型 - 构建思路：通过比较指数价格与不同周期均线（MA5/MA10/MA20等）的关系，判断市场趋势强度[16] - 具体构建：计算各宽基指数收盘价与MA5/MA10/MA20/MA60/MA120/MA250的偏离百分比，公式为： $偏离百分比 = \frac{收盘价 - 均线值}{均线值} \times 100\%$ 例如上证50 vs MA5偏离0.75%，中证500 vs MA20偏离-3.18%[17] - 模型评价：有效捕捉短期与长期趋势背离，创业板指和中证2000偏离度最大显示波动剧烈[16][17] 2. 风险溢价模型 - 构建思路：以十年期国债即期收益率为基准，计算股票指数超额收益[28] - 具体构建： $风险溢价 = 指数收益率 - 无风险利率$ 分位值计算采用近5年历史数据排序，如中证2000风险溢价62.38%分位[29][31] - 模型评价：中证1000/2000波动率显著高于上证50，显示小盘股风险补偿要求更高[29][33] 3. 股债性价比模型 - 构建思路：通过PE-TTM倒数与国债收益率差值衡量权益资产相对吸引力[42] - 具体构建： $股债性价比 = \frac{1}{PE-TTM} - 国债收益率$ 机会值/危险值分别对应近5年80%/20%分位数[43] - 模型评价：中证1000/创业板指当前值高于80%分位，显示配置价值突出[43] 模型的回测效果 1. 均线比较模型 - 上证50：MA5偏离0.75%，MA250偏离5.05%[17] - 创业板指：MA120偏离-10.17%，近250日高位偏离-25.15%[17] 2. 风险溢价模型 - 中证2000：近5年分位值62.38%，近1年波动率2.29%[31] - 沪深300：近5年分位值50.24%，近1年波动率1.38%[31] 3. 股债性价比模型 - 中证1000：当前值高于80%分位，近1年标准差带突破+1σ[43] - 上证50：当前值处于60.66%分位，低于+1σ阈值[43] 量化因子与构建方式 1. PE-TTM因子 - 构建思路：反映指数动态估值水平[37] - 具体构建： $PE-TTM = \frac{总市值}{最近12个月净利润}$ 分位值计算采用滚动5年窗口[39] - 因子评价：中证500分位值77.36%显示高估，创业板指17.69%分位显示低估[39] 2. 股息率因子 - 构建思路：衡量现金分红回报率[45] - 具体构建： $股息率 = \frac{近12个月现金分红总额}{总市值} \times 100\%$ 沪深300当前值3.71%处于99.01%分位[50] - 因子评价：高股息策略在利率下行期表现优异[45] 3. 破净率因子 - 构建思路：统计市净率<1的个股占比[52] - 具体构建： $破净率 = \frac{破净个股数}{指数成分股总数} \times 100\%$ 上证50破净率26.0%显著高于创业板指3.0%[52] - 因子评价：反映市场对不同板块的估值态度分化[52] 因子的回测效果 1. PE-TTM因子 - 中证500：当前值27.45，近1年波动率3.33[39] - 创业板指：当前值28.78，低于-1σ阈值25.92[39] 2. 股息率因子 - 沪深300：当前值3.71%，近1年+1σ阈值3.58%[50] - 中证2000：当前值1.07%，近5年分位值85.95%[50] 3. 破净率因子 - 中证1000：当前值11.3%，较近250日高位下降40%[52] - 上证50：当前值26.0%，近1年分位值73.97%[50][52]