报告行业投资评级 - 行业为公用事业，投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价或稳中小幅上涨，电煤长协履约率有望上升，电力运营商业绩有望大幅改善；随着上游气价回落和国内天然气消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可增厚利润空间 [4][91] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至4月18日收盘，本周公用事业板块上涨1.8%，优于大盘，沪深300上涨0.6%到3772.52；电力板块涨1.81%，燃气板块涨1.44%；火力发电、水力发电、核力发电、热力服务、电能综合服务板块分别上涨2.99%、1.33%、2.40%、2.01%、3.70%，光伏发电、风力发电板块分别下跌0.17%、0.06% [3][10][12] - 本周电力板块主要公司涨跌幅前三为皖能电力(4.46%)、中闽能源（4.39%）、大唐发电（4.27%），后三为江苏新能（-3.23%）、龙源电力（-2.15%）、南网能源（-1.17%）；燃气板块主要公司涨跌幅前三为九丰能源(4.90%)、成都燃气(3.25%)、新天然气(2.40%)，后三为新奥股份(-1.23%)、天壕能源(-1.11%)、重庆燃气(-0.72%) [15] 电力行业数据跟踪 - 动力煤价格：4月秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价679元/吨，月环比跌7元/吨；4月18日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价665元/吨，周环比跌2元/吨；陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价605元/吨，周环比跌16元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 538元/吨，周环比跌13元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 505.96元/吨，周环比跌11.83元/吨；4月17日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价71.05美元/吨，周环比涨0.30美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价104.55美元/吨，周环比涨1.00美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价75.5美元/吨，周环比涨0.45美元/吨；4月18日，纽卡斯尔NEWC指数价95美元/吨，周环比跌2.0美元/吨；广州港印尼煤(Q5500)库提价739.52元/吨，周环比跌15.94元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价749.33元/吨，周环比涨4.74元/吨 [21][23] - 动力煤库存及电厂日耗：4月18日，秦皇岛港煤炭库存685万吨，周环比增69万吨；4月17日，内陆17省煤炭库存7770.6万吨，较上周增174.2万吨，周环比升2.29%，电厂日耗305.4万吨，较上周降2.8万吨/日，周环比降0.91%，可用天数25.4天，较上周增0.8天；沿海8省煤炭库存3306.2万吨，较上周降35.8万吨，周环比降1.07%，电厂日耗177.4万吨，较上周降8.3万吨/日，周环比降4.47%，可用天数18.6天，较上周增0.6天 [28][30] - 水电来水情况：4月18日，三峡出库流量7700立方米/秒，同比降30.63%，周环比降29.36% [47] - 重点电力市场交易电价：4月5日，广东电力日前现货市场周度均价312.44元/MWh，周环比降10.11%，周同比降14.2%；实时现货市场周度均价314.76元/MWh，周环比降6.76%，周同比降10.7%；4月18日，山西电力日前现货市场周度均价215.89元/MWh，周环比降30.94%，周同比降23.9%；实时现货市场周度均价251.37元/MWh，周环比降26.19%，周同比降8.8%；山东电力日前现货市场周度均价199.35元/MWh，周环比降27.36%，周同比降19.5%；实时现货市场周度均价201.04元/MWh，周环比降24.08%，周同比降24.1% [3][48][57] 天然气行业数据跟踪 - 国内外天然气价格：4月18日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数4538元/吨，同比升8.80%，环比降0.31%；2025年2月，国内LNG进口平均价格548.94美元/吨，同比降21.19%，环比降8.37%；4月17日，中国进口LNG到岸价12.20美元/百万英热，同比升11.78%，环比升9.70%；欧洲TTF现货价格11.9美元/百万英热，同比升19.4%，周环比升12.6%；美国HH现货价格3.21美元/百万英热，同比升129.3%，周环比降19.1%；中国DES现货价格11.61美元/百万英热，同比升8.9%，周环比升4.8% [54][59] - 欧盟天然气供需及库存：2025年第15周，欧盟天然气供应量64.3亿方，同比升4.8%，周环比升2.8%，其中LNG供应量29.5亿方，周环比降1.0%，占比45.8%，进口管道气34.8亿方，同比降5.1%，周环比升6.4%，进口俄罗斯管道气3.215亿方，占比5.0%；2025年1 - 15周，累计供应量883.1亿方，同比降0.4%，其中LNG累计供应量405.5亿方，同比升11.7%，占比45.9%，累计进口管道气477.6亿方，同比降8.7%，累计进口俄罗斯管道气52.9亿方，占比19.3%；第15周，库存量385.43亿方，同比降42.48%，周环比升1.71%，截至4月16日，库存水平36.1%；第15周，消费量（估算）57.8亿方，周环比降0.6%，同比升28.4%；1 - 14周，累计消费量（估算）1325.7亿方，同比升12.8% [62][69][71] - 国内天然气供需情况：2025年2月，国内天然气表观消费量378.40亿方，同比升0.5%，1 - 2月累计699.40亿方，累计同比降3.5%；3月，产量226.80亿方，同比升5.0%，LNG进口量497.00万吨，同比降25.3%，环比升9.5%，PNG进口量419.00万吨，同比升1.9%，环比降16.4%；1 - 3月，产量累计659.70亿方，累计同比升4.4%，LNG进口量累计1551.00万吨，累计同比降21.6%，PNG进口量累计1390.00万吨，累计同比升6.8% [74][75][76] 本周行业新闻 - 电力行业相关新闻：3月全社会用电量8282亿千瓦时，同比增4.8%，第一、二、三产业及城乡居民生活用电量分别同比增长9.9%、3.8%、8.4%、5.0%；3月规上工业发电量7780亿千瓦时，同比增1.8%，增速比1 - 2月加快3.1个百分点，1 - 3月累计22699亿千瓦时，同比降0.3%，扣除天数日均发电量同比增0.8%，3月规上工业火电同比降2.3%，降幅收窄3.5个百分点，水电、核电增速加快，风电、太阳能发电增速放缓 [84] - 天然气行业相关新闻：1 - 3月，规上工业企业天然气产量660亿立方米，同比增4.3%，3月产量227亿立方米，同比增5.0%，增速比1 - 2月加快1.3个百分点，日均产量7.3亿立方米 [87] 本周重要公告 - 陕西能源2024年营业收入231.56亿元，同比增19.04%，净利润46.62亿元，同比增14.87%，归属母公司股东净利润30.09亿元，同比增17.73%，基本每股收益0.8元，同比增9.59% [85] - 深圳能源2024年营业收入412.14亿元，同比增1.75%，净利润26.32亿元，同比降5.45%，归属母公司股东净利润20.05亿元，同比降1.99%，基本每股收益0.28元，同比增3.70% [85] - 华电国际2025年第一季度累计发电量513.84亿千瓦时，较上年同期降约8.51%，上网电量480.15亿千瓦时，较上年同期降约8.50% [86] - 华能国际2025年第一季度中国境内各运行电厂上网电量1066.33亿千瓦时，同比降5.66%，平均上网结算电价488.19元/兆瓦时，同比降1.96%，市场化交易电量比例84.85%，比去年同期降1.75个百分点 [86] - 国电电力2024年营业收入1791.82亿元，同比降1%，净利润166.43亿元，同比增39.01%，归属母公司股东净利润98.31亿元，同比增75.28%，基本每股收益0.55元，同比增75.48% [87] - 建投能源2024年营业收入235.17亿元，同比增20.09%，净利润8.21亿元，同比增148.79%，归属母公司股东净利润5.31亿元，同比增181.59%，基本每股收益0.30元，同比增181.90%；2025年第一季度发电量129.58亿千瓦时，同口径同比减7.23%，上网电量120.73亿千瓦时，同口径同比减7.22%，供热量4040.41万吉焦，同比降2.94%，其中居民供热量3883.18万吉焦，同比降3.93%，工业供热量157.23万吉焦，同比增30.16% [87][88] - 甘肃能源2025年第一季度净利润4.6 - 4.9亿元，同比增93.16%～851.41%，归属母公司股东净利润4.59 - 4.89亿元，同比增829.23%～889.96%，基本每股收益0.1418～0.1511元 [88] - 川投能源2025年1 - 3月，控股企业累计发电量9.60亿千瓦时，同比增21.98%，上网电量9.45亿千瓦时，同比增22.73%，企业平均上网电价0.354元／千瓦时，同比增20.00%；控股水电企业累计发电量9.06亿千瓦时，同比增20.32%，上网电量8.91亿千瓦时，同比增20.57%，水电企业平均上网电价0.349元／千瓦时，同比增23.32%；控股光伏发电企业累计发电量0.54亿千瓦时，同比增74.19%，上网电量0.54亿千瓦时，同比增74.19%，平均上网电价0.444元／千瓦时（含国补），同比降22.11% [89] - 九丰能源2024年营业收入220.47亿元，同比降17.01%，净利润16.88亿元，同比增28.33%，归属母公司股东净利润16.84亿元，同比增28.93%，基本每股收益2.71元，同比增28.44%；2025年第一季度营业收入54.84亿元，同比降13.41%，净利润5.05亿元，同比增4.09%，归属母公司股东净利润5.06亿元，同比增5.40%，基本每股收益0.8元，同比增3.9% [90] - 皖天然气2024年营业收入57.99亿元，同比降5%，净利润3.35亿元，同比降1.39%，归属母公司股东净利润3.33亿元，同比降3.30%，基本每股收益0.7元，同比降2.78% [90] 投资建议和估值表 - 电力：建议关注全国性煤电龙头国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；煤电设备制造商受益标的东方电气；灵活性改造受益标的华光环能、青达环保、龙源技术等 [4][91] - 天然气：建议关注受益标的新奥股份、广汇能源 [4][91] - 给出公用事业行业主要公司估值表，包含股票名称、收盘价、归母净利润、EPS、PE等数据 [92]