量化模型与构建方式 1. 模型名称：分红预测模型 - 模型构建思路：基于上市公司分红信息（年报、快报、预警等）和合理假设，预测指数成分股分红对股指期货合约的影响[7][9][22] - 模型具体构建过程： 1. 预估成分股净利润：优先采用年报数据，其次为快报、预警、三季报TTM或分析师预测均值[25][26] 2. 计算税前分红总额： - 已公布分红预案的公司直接采用其数据 - 未公布预案的公司，若历史分红率>0，则假设分红率不变，公式： $\text{预估分红总额} = \text{预估净利润} \times \text{历史分红率}$ - 净利润为负或历史不分红的公司，分红率设为0[29] 3. 计算分红对指数的影响： - 股息率 = 税后分红总额 / 最新市值 - 股息点 = 股票权重 × 股息率 - 权重调整公式（考虑涨跌幅R）： $\mathrm{w_{it}={\frac{w_{i0}\times\ (\ 1+R\ )}{\sum_{1}^{n}w_{i0}\times\ (\ 1+R\ )}}}$[27] 4. 预测分红对各合约的影响值： - 除权除息日预测：参考公司历史分红时间差中位数，结合股东大会日期推算[30][31] - 合约影响值 = 交割日前所有分红点的累计[31] - 模型评价：依赖历史分红率和时间分布的假设，对未公告分红公司预测存在不确定性[7][34] 2. 模型名称：股指期货理论定价模型 - 模型构建思路：基于无套利原理，考虑分红现值和无风险利率，推导期货理论价格[34][35] - 模型具体构建过程： 1. 离散红利分配： - 期货定价公式： $F_t = (S_t - D)(1 + r)$ 其中，$D$为红利现值，$r$为无风险利率[34] 2. 连续红利分配： - 期货定价公式： $F_t = S_t e^{(r - d)(T - t)}$ 其中，$d$为年化红利率[35] 模型的回测效果 1. 分红预测模型： - 上证50（IH2505）：分红点数0.00，年化对冲成本6.79%（365天）[10] - 沪深300（IF2505）：分红点数7.65，年化对冲成本9.63%（365天）[11] - 中证500（IC2505）：分红点数4.13，年化对冲成本17.67%（365天）[11] - 中证1000（IM2505）：分红点数8.13，年化对冲成本19.08%（365天）[12] 2. 股指期货理论定价模型： - 未提供具体回测数据，仅作为理论参考[34][35] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：分红点数因子 - 因子构建思路：反映分红对股指期货合约价格的实际影响[7][10] - 因子具体构建过程： - 计算合约交割日前所有成分股分红的累计点数[31] - 结合权重调整公式（见分红预测模型步骤3）[27] 2. 因子名称：含分红价差因子 - 因子构建思路：衡量实际价差与分红调整后价差的差异[10][11] - 因子具体构建过程： - 含分红价差 = 实际价差 + 分红点数[10] - 示例（IH2506）：实际价差-24.24，分红点数18.38 → 含分红价差-5.86[10] 因子的回测效果 1. 分红点数因子： - IH2506：18.38点[10] - IF2509：76.00点[11] - IC2509：80.41点[11] - IM2509：68.42点[12] 2. 含分红价差因子： - IH2509：0.69点（实际价差-58.04）[10] - IF2509：-42.33点（实际价差-118.32）[11] - IC2509：-208.11点（实际价差-288.52）[11] - IM2509：-286.26点（实际价差-354.69）[12]