量化模型与构建方式 1. 模型名称：国信金工指数增强组合 - 模型构建思路：以多因子选股为主体，分别构建对标沪深300、中证500及中证1000指数的增强组合，通过收益预测、风险控制和组合优化三部分实现稳定超额收益[11][12] - 模型具体构建过程： 1. 收益预测：基于估值、成长、盈利等30余个因子构建因子库（见表1）[17] 2. 风险控制：控制行业暴露、风格暴露、个股权重偏离等约束条件[35] 3. 组合优化：采用最大化单因子暴露组合（MFE）优化模型，目标函数为最大化因子暴露，约束条件包括风格中性、行业中性等[35][36] - 优化模型公式： $\begin{array}{ll}max&f^{T}\ w\\ s.t.&s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}\\ &h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}\\ &w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}\\ &b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}\\ &\mathbf{0}\leq w\leq l\\ &\mathbf{1}^{T}\ w=1\end{array}$ - 模型评价：通过MFE组合检验因子在实际约束下的有效性，提升组合稳健性[35] 模型的回测效果 1. 国信金工指数增强组合： - 沪深300增强：本周超额0.79%，本年超额2.38%[14] - 中证500增强：本周超额0.58%，本年超额2.73%[14] - 中证1000增强：本周超额1.17%，本年超额4.33%[14] --- 量化因子与构建方式 1. 因子库概述：涵盖估值、反转、成长、盈利等7大类30余个因子（见表1）[17] - 代表性因子构建过程： - BP因子：净资产/总市值[17] - 单季EP因子：单季度归母净利润/总市值[17] - 非流动性冲击因子：过去20个交易日日涨跌幅绝对值/成交额均值[17] - 三个月换手因子：过去60个交易日换手率均值[17] 2. MFE组合构建： - 构建方式：每月末基于优化模型构建单因子MFE组合，控制行业/风格中性，个股偏离权重0.5%-1%[35][39] - 测试维度：在沪深300、中证500、中证1000及公募重仓指数样本空间中检验因子表现[15] --- 因子的回测效果 沪深300样本空间因子表现[18][19] 1. 近期表现优异因子： - 预期BP（本周0.62%，年化3.59%） - 预期净利润环比（本周0.62%，年化1.64%） - BP（本周0.59%，年化2.99%） 2. 近期表现较差因子： - 特异度（本周-0.30%，年化1.55%） - 标准化预期外收入（本周-0.25%，年化4.12%） 中证500样本空间因子表现[20][21] 1. 近期表现优异因子： - 单季净利同比增速（本周0.86%，年化7.14%） - 标准化预期外盈利（本周0.81%，年化8.46%） 2. 近期表现较差因子： - 三个月反转（本周-0.76%，年化0.14%） - 一个月反转（本周-0.46%，年化0.00%） 中证1000样本空间因子表现[22][23] 1. 近期表现优异因子： - 预期PEG（本周1.41%，年化3.59%） - 标准化预期外收入（本周1.17%，年化6.31%） 2. 近期表现较差因子： - 一个月反转（本周-0.72%，年化-2.10%） - DELTAROA（本周-0.35%，年化7.62%） 公募重仓指数样本空间因子表现[24][25] 1. 近期表现优异因子： - 预期净利润环比（本周0.62%） - 标准化预期外盈利（本周0.81%） 2. 近期表现较差因子： - 三个月反转（本周-0.76%） - 高管薪酬（本周-0.61%） --- 附录 1. 公募重仓指数构建： - 选样空间：普通股票型及偏股混合型基金（规模≥5000万且成立半年以上）[37] - 构建方式：按基金持仓权重降序选取累计权重90%的股票作为成分股[38]