报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024 年公司营业收入 3.23 亿元，同比增长 0.99%；归母净利润 3284.15 万元，同比下降 41.52%；扣非归母净利润 1489.36 万元，较上年同期增长 144.46% [1] - 公司打造中国“AI+IDE”编程基础软件龙头，IDE 业务成长空间广阔，2024 年扣非归母净利润大幅增长得益于营业成本降低、毛利润增加，完成对艾普阳科技剩余 48%股权收购，SnapDevelop 完成首个正式版本发布，且与 DCloud 战略合作 [2] - 公司拥有稀缺的国产 IDE 工具 SnapDevelop，积极推进对云原生、鸿蒙原生开发的支持；双向布局“IDE+AI”与“AI+IDE”；EazyDevelop 全面融入 MCP 生态 [3] - 固件业务与 AI 积极融合，百敖软件引入大语言模型提升开发效率，构建知识库系统，公司具备适配主流国产芯片平台开发能力，有望受益于国产替代趋势 [4] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 0.86/1.19/1.67 亿元，对应 PE 分别为 60X、43X、31X [4] 盈利预测与财务指标 成长能力 - 2024 - 2027 年预计营业收入分别为 323、402、496、579 百万元，增长率分别为 1.0%、24.2%、23.5%、16.7% [5] - 2024 - 2027 年预计归属母公司股东净利润分别为 33、86、119、167 百万元，增长率分别为 -41.5%、161.2%、38.7%、40.6% [5] 盈利能力 - 2024 - 2027 年预计毛利率分别为 52.20%、55.33%、55.50%、57.16%；净利润率分别为 10.16%、21.35%、23.97%、28.88% [11] - 2024 - 2027 年预计总资产收益率 ROA 分别为 2.12%、5.03%、6.39%、8.16%；净资产收益率 ROE 分别为 3.89%、9.32%、11.73%、14.60% [11] 偿债能力 - 2024 - 2027 年预计流动比率分别为 1.55、1.65、1.79、2.01；速动比率分别为 1.47、1.58、1.72、1.94；现金比率分别为 0.66、0.78、0.89、1.08 [11] - 2024 - 2027 年预计资产负债率分别为 45.13%、45.03%、43.98%、41.80% [11] 经营效率 - 2024 - 2027 年预计应收账款周转天数分别为 253.19、240.00、230.00、220.00 天；存货周转天数分别为 21.41、20.00、20.00、20.00 天 [11] - 2024 - 2027 年预计总资产周转率分别为 0.20、0.25、0.28、0.30 [11] 每股指标 - 2024 - 2027 年预计每股收益分别为 0.27、0.71、0.98、1.38 元；每股净资产分别为 6.98、7.60、8.37、9.45 元 [5][11] - 2024 - 2027 年预计每股经营现金流分别为 0.79、1.04、1.72、2.33 元；每股股利分别为 0.10、0.21、0.30、0.42 元 [11] 估值分析 - 2024 - 2027 年预计 PE 分别为 156、60、43、31；PB 分别为 6.0、5.6、5.0、4.5 [5][11] - 2024 - 2027 年预计 EV/EBITDA 分别为 61.20、34.14、23.84、18.17；股息收益率分别为 0.24%、0.51%、0.70%、0.99% [11]